20240219-南京证券-利率债周报_A股强势反弹_债券市场回调_11页_1mb

报告总结

核心观点

• A股市场出现强势反弹，带动债券市场回调，受股债跷跷板效应影响。此次回调幅度有限，因为市场利率受政策利率约束。
• 预计短期利率债以横盘震荡为主，取决于基本面和资金面变化。

市场动态

• A股于2月6日大幅反弹，上证综指收复2700点；随后债券市场利率上行，1年期和10年期国债利率分别回升。
• 跨节资金表现平稳，降准和MLF资金投放缓解了流动性压力。

基本面分析

• 1月数据显示轻微改善，如PMI反弹和信贷数据超预期，但整体仍弱，制造业PMI和物价指标位于荣枯线下。
• 地产政策放松对贷款有拉动，但销售数据疲软，持续性存疑。物价低位震荡，PPI降幅收窄但不确定。

资金面观察

• 降准1万亿元和MLF投放稳定了资金面，跨节资金利率维持在低位。
• 短期资金松紧尚待观察，若A股反弹乏力，利率调整幅度受限。

风险提示

• 春节消费表现超预期可能影响市场。