20210221-新时代证券-宏观经济周度观察_就地过年_的时空转移经济效应_10页_792kb

“就地过年”的时空转移经济效应总结

核心内容概述

“就地过年”政策对中国经济产生了显著的时空转移效应，影响了人口流动、消费结构和生产节奏。该政策不仅改变了春节期间的人口分布，还对消费和生产端产生了结构性和总量性的影响。同时，疫情反复与“就地过年”共同作用，对全年经济复苏节奏产生影响。

主要观点

一、空间转移效应

1. 人口分布变化：

   • 春运客流量较2019年下降约70%，一线城市春节人口流出减少，三四线城市及乡村地区人口流入减少。
   • 城市消费场景丰富，如餐饮、娱乐等，消费供给充足，使“就地过年”期间大城市消费表现优于往年。

2. 消费结构变化：

   • “就地过年”使部分消费如电影、快递等出现超预期增长，表明消费潜力依然存在。
   • “宅经济”持续繁荣，同时寄年货礼品需求上升，推动了邮递服务的增长。

3. 生产端影响：

   • “就地过年”缓解了春节前后用工荒问题，推动复工复产，有利于生产延续。
   • 不考虑其他因素，“就地过年”可能使一季度经济增速超出季节性预期。

二、时间转移效应

1. 消费抑制与延后：

   • 春节消费增长（4.9%）低于国庆节（14%），显示“就地过年”对消费有抑制作用。
   • 消费活动被推迟至其他节假日，如端午、五一、周末等，改变了全年经济复苏节奏。

2. 经济复苏阶段划分：

   • 疫情冲击下的经济复苏分为三个阶段：财政刺激、经济动能转换、疫苗接种后的经济重生。
   • 经济复苏斜率可能放缓，但复苏进程尚未结束。

3. 一季度与后期需求变化：

   • 初期经济预测假设疫情平稳，但“就地过年”与疫情反复导致一季度需求弱于预期。
   • 后期需求可能强于预期，推动全年经济复苏。

关键信息

消费数据对比

• 2021年春节重点零售和餐饮企业销售额比2019年春节增长4.9%。
• 2020年国庆同期销售额比2019年增长4.9%，但比2018年增长14%，显示出更高的增长基数。

政策背景

• “就地过年”是为应对疫情而采取的措施，减少了跨区域人口流动。
• 该政策对经济的影响不仅体现在消费端，也体现在生产端，通过减少用工荒和加快复工，对一季度经济形成支撑。

风险提示

• 政策调整超预期
• 疫苗接种超预期

高频数据观察

2.1 生产指标上升

• 高炉开工率上升1.3%至66.44%
• 焦化企业开工率上升2.14%至71.37%
• 汽车胎开工率大幅下降，全钢胎下降33.3%，半钢胎下降14.2%

2.2 商品房销量下滑

• 30大中城市商品房周成交面积同比下降27%
• 一线和二线城市分别同比下滑46.73%和44.05%

2.3 猪肉价格下降

• 猪肉批发价环比下降5.11%
• 28种重点监测蔬菜价格环比下降2.72%

2.4 货币市场利率下行

• 央行回购市场净回笼资金3400亿元
• DR007一周下降19.61个BP，R007一周下降10.04个BP

2.5 人民币小幅贬值

• 美元指数下降0.1%至90.34
• 人民币兑美元贬值0.3%，日元兑美元贬值0.8%

总结

“就地过年”通过空间和时间维度对中国经济产生深远影响。在空间维度上，它促进了城市消费，抑制了乡村消费，同时推动了生产端的稳定和复苏。在时间维度上，它导致春节消费增长受限，但消费活动延后至其他时间，可能推动全年经济复苏的后期表现。尽管一季度需求可能弱于预期，但随着疫情缓解和消费限制解除，经济修复动力依然存在。整体来看，政策与疫情的双重影响使经济复苏节奏发生变化，但复苏进程仍在进行中。