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春节离岛免税销售15亿，餐饮行业开门红——社服行业投资周报总结

核心内容

2021年春节期间，海南离岛免税销售额达到15亿元，较2019年春节翻倍，接待购物人数超过20万人次。同时，餐饮行业交易额约8210亿元，同比增长28.7%。整体来看，社服行业在疫情后逐步恢复，免税和餐饮成为重点增长领域。

主要观点

• 免税行业增长显著：海南离岛免税销售在政策支持下持续增长，2021年春节销售额实现翻倍，邮寄送达模式提升了便利性，助力销售增长。
• 餐饮行业复苏明显：受就地过年政策影响，一二线城市餐饮需求上升，部分企业年夜饭营业额同比增长超300%。
• 行业政策利好：海南新增免税提货方式，优化提货服务，有助于扩大免税市场蛋糕。此外，国家对职业教育的重视，为相关企业带来增长机遇。
• 市场表现分化：本周社服行业整体上涨，但部分细分板块如旅游及休闲出现下跌，而餐饮和教育板块表现较好。

关键信息

1. 免税行业

• 销售数据：2021年春节海南离岛免税销售额达15亿元，较2019年翻倍。
• 邮寄服务：2月11日至16日，中国邮政共邮寄离岛免税品1046件。
• 政策支持：2021年2月，财政部、海关总署、税务总局联合发布新政，允许“邮寄送达”和“反岛提取”提货方式。
• 未来展望：市内免税店将成新增长点，中国中免计划在成都等地拓展市内免税店。

2. 餐饮行业

• 交易额增长：2021年春节全国餐饮交易额约8210亿元，同比增长28.7%。
• 企业表现：部分品牌餐饮企业预订率超过95%，年夜饭营业额增长显著。
• 线上发展：在线餐饮销售额同比增长40%，年夜饭系列商品销售额增长96%。
• 行业趋势：中式餐饮品牌加速扩张，标准化、年轻化、品牌化趋势明显。

3. 行业动态

• 航空业：受疫情影响，2021年春运旅客人数大幅下降，部分航空公司实现航班量正增长。
• 旅游业：2020年国内旅游人数下降52.1%，旅游收入下降61.1%。
• 酒店业：高星酒店预订量增长，春节期间平均入住价格大幅上升。

4. 公司公告

• 凯撒旅业：控股股东与建投华文续签一致行动协议。
• 锦江酒店：大股东郭海庆增持股份，持股比例升至9.01%。
• 中国中免：2020年盈利61亿元，同比增长32%，预计2021年业绩有望继续增长。

5. 重点公司盈利预测

子行业	证券代码	股票名称	市值 (亿元)	ROE	EPS (2021E)	PE (2021E)	PB
旅游	601888.SH	中国中免*	7,261.00	29.3	6.76	55.0	32.5
职教	002607.SZ	中公教育*	2,313.00	42.4	0.73	51.4	70.1
职教	0667.HK	中国东方教育*	427.50	4.0	0.67	29.0	6.529
K12	1797.HK	新东方在线*	256.90	-42.1	-0.01	-2,570.0	16.24
K12	300010.SZ	豆神教育	71.55	-2.8	0.48	27.5	2.20
就业	300662.SZ	科锐国际*	107.70	14.5	1.59	37.0	10.80

风险提示

• 疫情反弹风险：疫情可能对社服行业造成严重影响，尤其是餐饮、酒店和线下教育。
• 政策变化风险：疫情防控政策的变化可能影响行业复苏节奏。
• 公司经营风险：行业依赖现金流，疫情对现金流造成压力，可能影响公司经营。

推荐组合

• 推荐组合：中国中免、中公教育、中国东方教育、新东方在线、豆神教育、科锐国际。
• 推荐理由：免税、职教、K12教育、人力资源服务等板块受益于政策支持和行业复苏。

估值水平

• 行业指数：本周消费者服务指数PE(TTM)约212倍，旅游及休闲指数PE(TTM)约283倍。
• 细分领域：餐饮PE(TTM)约97倍，高于近3年均值，显示行业复苏态势明显。

行业走势

• 消费者服务（中信）指数：上涨2.29%，高于沪深300指数0.05%。
• 二级行业板块：旅游及休闲下跌2.68%，酒店及餐饮上涨2.18%，教育上涨2.83%。
• 三级行业板块：景区、旅游服务下跌，餐饮、K12培训上涨，显示复苏趋势。

个股表现

• 涨幅前十：科德教育、腾邦国际、美吉姆、大东海A等表现突出。
• 跌幅前十：中公教育、视源股份、中国中免等出现下跌。

结论

2021年春节假期，免税和餐饮行业表现亮眼，显示出疫情后复苏态势。政策支持和市场变化推动行业增长，但疫情反弹和政策变化仍构成潜在风险。分析师建议持续关注免税和餐饮龙头，同时留意职业教育和人力资源服务等细分领域的机会。