20251222-通惠期货-铜日报_电解铜区域性紧张持续发酵_强势之下关注前高_10页_1mb

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：
  SHFE主力合约价格从12月18日的92460元/吨上涨至12月19日的92880元/吨，涨幅为0.45%。基差方面，升水铜贴水从-100元/吨加深至-120元/吨，平水铜和湿法铜贴水同步加深，整体现货基差走弱。LME(0-3)贴水为-13.89美元/吨。

• 持仓与成交：
  LME铜持仓量从12月18日的344850手增至344850 + 611 = 345461手，持仓小幅扩大。SMM资讯显示，精铜杆企业开工率环比下滑，下游订单疲软，市场成交量可能收缩。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：
  中国11月精炼铜产量为123.6万吨，同比增加11.9%，供给保持强劲。但2026年铜精矿长单加工费Benchmark定为0美元/吨，低于2025年的21.25美元/吨，显示矿山供应趋紧。西部矿业新增采矿许可证，提升资源储备，但短期影响有限。

• 需求端：
  中国11月铜材产量222.6万吨，同比减少0.8%，需求整体疲软。SMM预计12月铜杆产量将环比下降4.5万吨至100万吨，精铜杆企业开工率下滑，下游订单仅维持刚需。汽车、建筑等领域需求平淡，12月乘用车销量预计温和回升，但无显著增量。

• 库存端：
  LME铜库存从12月18日的44650吨增至12月19日的45739吨，增加2.44%；SHFE库存从164275吨降至160400吨，减少2.36%；COMEX库存增至459564短吨。精铜杆企业原料库存环比下降1.89%，成品库存环比上升2.31%，库存结构呈现分化。

价格走势判断

预计铜价未来一到两周将维持震荡格局。供给端虽产量增加，但加工费下降暗示潜在紧张；需求端疲软叠加年末资金压力抑制采购；宏观情绪上，美联储降息概率小幅上升，但无紧迫行动，日本央行可能加息，市场情绪谨慎。铜价预计在92000-93000元/吨区间波动。