20251218-通惠期货-铜日报_电解铜9万上方维持强势_长期供应短缺预期持续_9页_1mb

铜期货市场分析总结

核心内容概览

本报告围绕2025年12月17日及12月16日铜期货市场动态，从主力合约价格、基差、持仓与成交、产业链供需及库存变化等角度进行分析，并对铜价走势做出判断。整体来看，铜市场呈现震荡态势，供给端扩张与需求端疲软形成拉锯，宏观情绪谨慎，回调风险存在。

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• SHFE主力合约价格在12月17日小幅上扬至92630元/吨，较前一日上涨0.83%。
• 基差整体走弱，升水铜贴水加深至-125元/吨，较前一日扩大45元；平水铜贴水加深至-180元/吨，湿法铜贴水加深至-220元/吨。
• LME(0-3)贴水加深至-9.52美元/吨，显示现货市场相对期货价格偏弱。

持仓与成交

• LME持仓在12月16日小幅收缩435手至350621手，表明市场参与度有所下降。
• SHFE库存在12月16日增至166600吨，可能反映市场持仓压力增加，但具体成交数据未提供。

产业链供需及库存变化分析

供给端

• 供给端呈现扩张趋势，12月17日中国有色矿业集团KMS电解铜成为LME注册品牌，新增年产能3万吨，有助于提升全球供应。
• 嘉能可通过收购秘鲁Quechua铜项目，进一步扩大其在秘鲁的业务，提升区域产能。
• 然而，局部供应紧张，如宁波再生黄铜货源紧俏，流通货源偏少，显示市场存在结构性供应不足。

需求端

• 需求端整体疲软，湖北再生铜杆订单成交价低于报价，反映实际需求不足。
• 商用冷冻压缩机市场在第三季度小幅回暖，但整体需求受限于全球经济疲软，电力、建筑等传统支撑领域表现有限。

库存端

• 全球库存呈现分化，LME库存减少1.98%至44877吨，显示去库趋势。
• SHFE库存增至166600吨，COMEX库存也有所增加，全球库存压力上升。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格预计维持震荡格局，主要受以下因素影响：

• 供给端：新增产能和项目扩张增加了市场供应压力，可能抑制价格上行。
• 需求端：订单减少和需求疲软迹象限制了铜价的上涨空间。
• 宏观情绪：市场整体情绪偏谨慎，存在回调风险。

铜价格预计在90000-94000元/吨区间波动。