20260129-通惠期货-铜日报_基本面因素基本交易完毕_电解铜上行尚待新驱动_9页_1mb

铜期货市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月28日铜期货市场的价格变动、产业链供需及库存变化，并对未来一到两周铜价走势进行了判断。整体来看，铜市场在基本面交易基本完成后，价格走势受到供给端支撑与需求端疲软的双重影响，同时宏观情绪对市场形成下行压力。

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• SHFE铜主力合约：2026年1月28日价格小幅回落至102080元/吨，较前日下跌0.71%。
• LME铜主力合约：同期价格同步回落至13024美元/吨，较前日下跌1.21%。
• 基差变化：LME(0-3)贴水走弱至-93.8美元/吨，SHFE现货升水铜贴水从-180元/吨走弱至-235元/吨，表明现货市场承压，基差走弱。

持仓与成交

• LME铜持仓量：1月27日收缩至331709手，较前日减少1283手，显示市场参与者观望情绪浓厚。
• 沪铜行情异动：沪铜主连价格在11:20:32达到103330元/吨，30分钟内涨幅1.00%，反映短期市场波动，但整体成交未见明显放大。

产业链供需及库存变化分析

供给端

• 赞比亚铜产量：2025年产量提升8%，主要矿区产量增长支撑供给小幅扩张。
• 新矿勘探：Ianhoe Electric与SQM在智利开展铜矿勘探，长期可能增加资源供应。
• 废铜供应受限：英国废铜回收企业CF Booth Ltd.因高铜价和市场压力停工，显示中小废铜企业承压，短期废铜供应受限。
• 产能优化：诺德股份改造生产线，提升高端锂电铜箔产能，为铜需求提供结构性支撑。

需求端

• 白电排产下降：2026年2月白电排产总量同比下降22.1%，其中空调下滑31.6%，冰箱下降17%，洗衣机下滑3.2%，显示传统需求疲软。
• 建筑与家电需求：2025年12月空调销售同比下滑18.9%，内销和出口均下滑，进一步表明建筑和家电领域需求疲软。
• 电子需求复苏：受益于铜箔加工费上涨和产品结构优化，电子及覆铜板需求有所复苏，部分企业盈利增长，如中一科技、南亚新材、楚江新材等。
• 黄铜棒需求低迷：黄铜棒下游卫浴五金和水暖配件市场低迷，企业因利润压缩提前放假，节前采购萎缩。

库存端

• SHFE铜库存：截至2026年1月28日，库存小幅上升至172350吨，较1月27日增加1825吨。
• LME铜库存：库存小幅下降至144908吨，减少406吨。
• COMEX铜库存：库存增至568865短吨，增加3220短吨。
• 市场影响：国内库存累积推动月差走扩，持货商交仓意愿增强，抑制现货流通性，支撑贴水修复。

价格走势判断

综合供给端、需求端及宏观情绪，未来一到两周铜期货价格预计维持低位震荡态势。供给端受赞比亚产量增长和新矿勘探支撑，但废铜供应受限；需求端白电和建筑领域疲软主导，春节前后终端采购萎缩，仅新能源领域提供局部支撑；宏观情绪上，美国进口数据疲软及中国春节缺乏经济数据加剧短期下行压力。铜价区间预计在LME 12800-13200美元/吨和SHFE 101000-103000元/吨之间。