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港口持续累库，甲醇走势回落

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场在6月的走势，指出港口库存持续累积，甲醇价格出现回落。市场分歧主要集中在化工煤价成本支撑与甲醇基本面偏弱之间的矛盾。报告从供应、需求、库存、价差、套利策略及风险等多个维度进行了详细分析，为投资者提供了操作建议。

主要观点

1. 供应端：

   • 内地甲醇开工率维持在72.1%（-1.7%），西北地区开工率82.3%（-4.1%），整体开工率偏高。
   • 煤头企业检修较少，仅有润中5月底检修30天，上海华谊、明水大化6月下旬计划停20天。
   • 气头企业检修有限，仅焦炉气头部分检修。
   • 外盘方面，伊朗无额外检修，欧美部分装置检修，俄罗斯、挪威等地区亦有检修计划，导致外盘供应偏高。

2. 需求端：

   • 传统下游加权开工率39.8%（+1.3%），其中甲醛开工率32.3%（-1%），二甲醚14.3%（+0.6%），MTBE51.3%（-1.4%），醋酸负荷73.6%（+10.5%）。
   • 西北地区待发订单量维持在19.2万吨，显示需求端尚未明显改善。

3. 库存情况：

   • 港口库存持续累库，本周卓创港口库存为109.6万吨（+1.8万吨），其中江苏港口库存为65.7万吨（+3.9万吨）。
   • 浙江港口库存21.3万吨（-2万吨），华南港口库存22.6万吨（+0万吨）。
   • 西北地区企业库存22.6万吨（+1.1万吨），提货未有明显好转。

4. 进口与价差：

   • 6月17日至7月3日沿海进口船货到港量预计为67万吨，维持高位。
   • 外购甲醇MTO装置开工率较高，但部分企业毛利承压。
   • 不同地区价差波动，如华东-内蒙价差550元/吨，华南-华东价差170元/吨。

5. 策略建议：

   • 单边策略：暂观望，因天津渤化投产可能限制去库幅度，市场重心仍偏向非电煤价预期。
   • 跨品种套利：建议PP-3MA做扩，因PP下游补库周期滞后兑现，甲醇基本面驱动不足。
   • 跨期套利：建议持有9-1价差反套，反映市场对未来预期的调整。

关键信息汇总

供应情况

• 内地开工率：72.1%（-1.7%）
• 西北开工率：82.3%（-4.1%）
• 外盘供应：伊朗无检修，欧美部分装置检修，俄罗斯、挪威、马油、文莱均有检修计划。

需求情况

• 传统下游加权开工率：39.8%（+1.3%）
• 甲醛：32.3%（-1%）
• 二甲醚：14.3%（+0.6%）
• MTBE：51.3%（-1.4%）
• 醋酸负荷：73.6%（+10.5%）
• 西北待发订单：19.2万吨

库存情况

• 港口总库存：109.6万吨（+1.8万吨）
• 江苏港口库存：65.7万吨（+3.9万吨）
• 浙江港口库存：21.3万吨（-2万吨）
• 华南港口库存：22.6万吨（+0万吨）
• 西北厂库库存：22.6万吨（+1.1万吨）

价差情况

• 鲁南-太仓价差：-100元/吨
• 鲁北-内蒙价差：-280元/吨
• 华东-内蒙价差：-550元/吨
• 华东-川渝价差：-200元/吨
• 华南-华东价差：-170元/吨

套利策略

• 单边策略：暂观望，关注非电煤价变化。
• 跨品种套利：PP-3MA做扩，因PP下游补库周期滞后兑现。
• 跨期套利：9-1价差反套，反映市场对未来预期的调整。

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价波动
• 天津渤化MTO提负进度不及预期

总结

综上所述，甲醇市场在6月面临港口持续累库的压力，价格走势回落。市场分歧主要来源于化工煤价成本支撑与甲醇基本面偏弱之间的矛盾。供应端整体开工率偏高，检修较少，而需求端表现疲软，传统下游开工率未见明显回升。进口船货到港量维持高位，外盘供应充足，但进口利润承压。在策略方面，建议暂观望，关注非电煤价变化；同时可考虑PP-3MA跨品种套利及9-1价差反套。风险方面需警惕原油与煤价波动，以及天津渤化MTO产能释放进度。