20210831-国海证券-中国卫星-600118.SH-事件点评_研制任务持续推进_预收新签合同款大幅增加_5页_726kb

中国卫星（600118）事件点评总结

核心内容

中国卫星（600118.SH）于2021年8月31日发布半年度业绩报告，显示其在2021年上半年实现营业收入30.59亿元，同比增长11.94%；归母净利润1.54亿元，同比增长3.05%；扣非净利润1.48亿元，同比增长4.58%。公司整体毛利率同比小幅下滑0.29pct至12.92%，主要受其他业务毛利率波动影响。

主要观点

• 业务增长显著：公司主业宇航制造和卫星应用规模持续扩大，主营业务收入占比达99.28%，显示出较强的业务集中度。
• 订单充足，现金流改善：子公司航天恒星科技预收新签合同款大幅增加，公司合同负债增长104.86%至10.14亿元，经营活动现金流增长276.39%至4.05亿元，表明公司订单充足，现金流状况明显改善。
• 研发投入加大：公司上半年研发投入约7285万元，同比增长79.73%，显示其在技术研发方面的持续投入。
• 业务拓展积极：在宇航制造方面，公司成功发射12颗小/微小卫星，生产交付697万件高端紧固件，同比增长32.06%；在卫星应用方面，推出Anovo卫星通信系统、信息链终端等核心产品，完成民航北斗追踪监视设备首批加改装订单，获得2600台套北斗导航终端设备生产任务。
• 盈利预测乐观：首次覆盖中国卫星，给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.24亿元、5.00亿元、5.90亿元，对应EPS分别为0.36元、0.42元、0.50元，PE分别为77倍、65倍、55倍，显示出机构对公司未来盈利增长的信心。

关键信息

财务指标概览

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

1. 订单波动的风险；
2. 卫星应用市场推广不及预期的风险；
3. 盈利不及预期的风险；
4. 系统性风险。

研究团队介绍

• 苏立赞：清华大学工学硕士，西北工大工学学士，10年军工行业经验，5年产业经验，5年投研经验，主要负责军工行业上市公司研究。
• 钱佳兴：北京航空航天大学本硕，6年军工行业经验，3年产业经验，3年投研经验，负责军工行业上市公司研究。
• 许牧：北京航空航天大学工学硕士，西北工大工学学士，6年航空制造领域产业经验，负责军工行业上市公司研究。

免责声明

本报告为国海证券股份有限公司发布，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告中的信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，国海证券不对信息的准确性及完整性作出保证。任何直接或间接使用本报告所导致的损失，国海证券不承担责任。

版权声明

本报告版权归国海证券所有，未经明确书面授权或协议约定，任何人不得对本报告进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用。