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AIOT系列深度报告之二：受益于千亿连接，模组行业进入快车道

核心内容

本报告分析了物联网模组行业的发展趋势，指出随着物联网连接数的快速增长，模组行业作为产业链上游，将率先受益。同时，技术进步和政策支持为模组行业提供了广阔的市场空间和增长潜力。报告还对行业竞争格局、主要技术类型、应用场景及投资建议进行了详细分析。

主要观点

• 万物互联时代开启投资新风口：AIOT等技术推动互联网3.0时代的到来，物联网连接数持续增长，2018年我国物联网连接数净增量达4.25亿，呈现加速态势。
• 模组是物联网连接的关键硬件：每增加一个物联网连接数，将增加1-2个无线模组，模组是实现万物互联的硬件基础，处于产业链核心地位。
• 技术推动模组发展：4G和NB-IOT成为主流技术，运营商加快2G/3G退网，推动4G模组应用。NB-IOT因低功耗、低成本、广覆盖等优势，被广泛应用于智能表计、智能停车等场景。
• 行业竞争格局：无线模组市场集中度不高，国内厂商如日海智能、移远通信等正在崛起。但国外厂商如SierraWireless、Gemalto等仍具有较高的毛利率。
• 商业模式升级：模组厂商正向“模组+平台+解决方案”的模式转变，以满足下游行业对定制化和集成化的需求。
• 政策与产业双支持：国家政策持续推动物联网发展，运营商对模组进行补贴，促进行业规模增长。预计2020年我国NB-IOT连接数将超过6亿个。
• 市场空间巨大：随着物联网连接数的爆发，无线模组市场空间有望达到385.5亿元，且未来增长潜力显著。

关键信息

• 物联网连接数增长：2015年净增量0.39亿，2018年达4.25亿，预计2020年将增长至40亿。
• 模组成本构成：通信模组成本中，芯片占比约80%，PCB板、分立器件和结构件等占20%。
• 模组分类：分为通信模组（2/3/4/5G、NB-IOT、WiFi、蓝牙、LoRa等）和定位模组（GPS、北斗等）。
• 技术对比：蜂窝通信技术（如NB-IOT）与LPWA技术（如LoRa、SigFox）各有优势，适用于不同场景。
• 市场格局：国内模组厂商如日海智能、移远通信等市场份额逐步提升，但毛利率仍低于国外厂商。
• 投资建议：建议关注具备技术优势和市场潜力的模组厂商及产业链相关企业，如移远通信、日海智能、广和通等。

投资建议

风险提示

• 中美贸易摩擦缓和低于预期。
• 运营商收入端持续承压，可能削减建网规模或压价。
• 国家对5G、物联网等新兴领域的扶持政策减弱。
• 5G标准化和产品研发进度不及预期，导致产品单价上涨，商用部署推迟。
• 运营商可能削减对物联网模组及5G终端的补贴，影响产业链发展。
• 5G应用相关技术支持力度不达预期，终端拓展进度不及预期。

结论

模组行业在物联网快速发展的推动下，正进入高速增长阶段。技术演进和政策支持为行业带来巨大机遇，但同时也要面对市场竞争加剧和外部环境变化等风险。建议投资者关注具备技术实力和市场潜力的模组厂商及产业链相关企业，以把握行业发展趋势。