20241016-开源证券-中国太保-601601.SH-中国太保业绩预增点评_前三季业绩同比高增_ROE改善和负债端支撑估值上行_4页_886kb

中国太保（601601.SH）投资分析总结

根据2024年10月15日披露的前三季度业绩公告，中国太保预计实现归母净利润370-394亿元，同比增长约60%-70%，主要得益于权益资产在资本市场上涨中取得的投资收益大幅增长，符合市场预期。三季度单季净利润预计119-143亿元，同比增长146%-196%，其中投资利润对利润增长贡献显著，占税前利润比重达63%以上。

分析师维持“买入”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至478/622/714亿元，同比增幅分别为753%/302%/147%。这主要基于对资产端动能释放和负债端高景气的判断。公司寿险业务质效持续改善，核心队伍规模回升、人均收入提升并带动举绩率上升，财险业务COR（综合成本率）改善和业务结构优化进一步支撑整体盈利能力。

估值方面，分析师认为ROE提升将驱动PB（价格账面价值比）估值上行。2024Q3年化ROE达190%，同比增长约34%。当前股息率（TTM）高达272%，对应2024-2026年PEV（价格经济价值比）分别为0.4/0.3/0.3倍。业绩增长预期与资产端弹性结合，将推动估值上行。

风险提示方面，需关注长端利率超预期下行风险和寿险转型是否慢于预期，这可能影响公司盈利表现。

关键数据摘要

• 业绩增长：前三季度净利润预增60%-70%，单季净利润增长146%-196%；
• 资产结构：FVTPL（公允价值变动计入当期损益的金融资产）股票规模达3089亿元，占资产结构比例较高；
• 投资评级：维持“买入”建议，目标价与上调后盈利预测一致；
• 估值指标：
  • ROE持续高位，年化达190%；
  • PB估值持续下降，PEV处于历史低位。