20191110-中泰证券-医药生物行业周报：国家正式淘汰落后产能，鼓励创新，利好优质龙头_10页_1mb

医药生物行业分析总结

行业概况

医药生物行业上市公司数量为312家，行业总市值为4593919.05百万元，流通市值为2071875.59百万元。医药生物行业本周上涨1.49%，在28个一级子行业中排名第二，跑赢沪深300约0.97%。所有医药子板块均上涨，其中医疗器械涨幅最大（4.65%），医药商业涨幅最小（0.52%）。

行业趋势与政策影响

• 政策导向：国家正式发布《产业结构调整指导目录（2019年本）》，明确淘汰落后产能，鼓励创新药、新型治疗药物、高端制造设备等。该政策对医药行业具有长期利好，特别是创新药及具备工艺创新、质量标准优势的企业。
• 长期趋势：研发创新、消费升级、制造升级是行业未来三大趋势。
  • 研发创新：创新药是核心增长点，建议关注恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包加速向中国转移，泰格医药、药明康德等企业受益。
  • 消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域增长潜力大，建议关注爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。
  • 制造升级：仿制药企业受带量采购等政策影响，短期业绩承压，但有望通过行业洗牌形成新龙头，部分企业估值修复机会明显。

重点公司动态

• 恒瑞医药：
  • SHR6390片获得临床试验通知书。
  • 来曲唑片通过一致性评价。
  • 引进德国Novaliq公司药物，获得在中国的独家开发和销售权。
• 大参林：
  • 拟收购南通江海大药房51%股权，涉及123家连锁药店。
• 复星医药：
  • Gland Pharma Limited计划在印度上市。
  • 禅城医院与关联方签订增资协议。
  • ORIN1001片用于晚期实体瘤治疗获临床试验申请受理。
• 贝达药业：
  • 首次公开发行前股份部分解除限售，1.29亿股可上市流通。
• 通化东宝：
  • 参股公司特宝生物提交科创板上市申请并获审核通过。
• 健帆生物：
  • 实施第二期股票期权激励计划，授予439.55万份股票期权。
• 康龙化成：
  • 香港联交所收到其上市申请信函，尚未正式批准。
• 安科生物：
  • 董事范清林减持20万股，完成减持计划。
• 其他动态：包括海思科、信立泰、乐普医疗、恩华药业等公司均有相关进展。

行业热点与政策动态

• 国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2019年本）》，明确鼓励类、限制类、淘汰类分类，推动医药行业向高质量发展转型。
• CDE发布多项征求意见稿，包括药学变更研究、附条件批准上市、临床变更等，强化药品监管。
• 国家药监局批准百奥泰生物制药的阿达木单抗注射液及甘露特钠胶囊（九期一）上市。

科创板申报情况

当前医药生物行业科创板申报企业共38家，其中：

• 已发行：12家
• 注册生效：4家
• 提交注册：3家
• 上市委会议通过：1家
• 已问询：9家
• 已受理：1家
• 暂缓审议：1家
• 中止：3家
• 终止：3家

板块估值

• 2019年盈利预测估值：医药板块PE为32.92倍，高于全部A股（扣除金融板块）的17.35倍，溢价率为90%。
• TTM估值：医药板块PE为35倍，低于历史平均水平（37倍），溢价率为72%。

个股表现

涨幅榜（扣除ST股）

跌幅榜（扣除ST股）

资金动向

北上资金

• 净流入TOP3：迈瑞医疗（+2.38亿元）、云南白药（+1.58亿元）、益丰药房（+1.08亿元）。
• 净流出TOP3：恒瑞医药（-5.54亿元）、爱尔眼科（-3.16亿元）、泰格医药（-1.90亿元）。

南下资金

• 净流入TOP3：药明生物（+11.51亿元）、石药集团（+2.50亿元）、平安好医生（+1.56亿元）。
• 净流出TOP3：中国生物制药（-3.95亿元）、三生制药（-2.37亿元）、金斯瑞生物科技（-1.20亿元）。

投资建议

• 评级：整体维持“增持”。
• 重点推荐：恒瑞医药、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、华兰生物、美年健康、健友股份、海思科等，均为“买入”评级。
• 投资逻辑：医药板块整体表现优于沪深300，优质龙头企业及细分领域龙头受益于政策支持及行业趋势，具备长期增长潜力。

风险提示

• 政策扰动风险。
• 药品质量问题。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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