20220707-东方财富证券-三利谱-002876.SZ-动态点评_国产偏光片龙头_自主研发布局多赛道_3页_308kb

报告摘要

三利谱是一家专注于偏光片研发与生产的国产龙头企业，近年来在技术研发、产品布局和市场拓展方面取得了显著进展。公司通过持续的自主创新，打破了偏光片长期由日韩及中国台湾企业垄断的局面，逐步实现国产替代，增强了在全球市场的竞争力。

技术研发成果显著：公司近日获得2项实用新型专利，分别为《高效叠片检测系统及偏光片清洗机》和《吸余胶装置及多层膜贴合装置》，有助于提升生产效率和产品质量。
核心技术自主可控：公司已掌握多项偏光片生产核心技术，包括PVA延伸、复合、压敏胶开发、翘曲控制、外观自动检查及设备集成技术，为产品创新和市场拓展奠定基础。
客户资源广泛：公司已成为华为、小米、OPPO、vivo、亚马逊、联想等国际知名品牌的重要供应商，显示出其在行业内的认可度和影响力。
多赛道产品布局：公司积极布局多个偏光片产品赛道，包括盲孔屏用低收缩打孔偏光片、车载碘系和染料系偏光片、柔性AMOLED偏光片、超高透过率LCD偏光片及组合厚度150um的LCD偏光片，部分产品已实现量产或测试通过。
XR业务技术储备丰富：公司针对Pancake折叠光路系统提供光学膜材料解决方案，涵盖显示端和近眼端的应用，未来有望成为新的业绩增长点。
盈利预测乐观：根据东方财富证券研究所的预测，公司2022-2024年营业收入和归母净利润将保持稳定增长，市盈率和市净率持续下降，显示市场对其未来发展的信心。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2303.96	3097.64	4157.53	5193.67
增长率(%)	20.94%	34.45%	34.22%	24.92%
归母净利润(百万元)	337.52	434.96	635.73	808.71
增长率(%)	188.91%	28.87%	46.16%	27.21%
EPS(元/股)	1.94	2.50	3.66	4.65
市盈率(P/E)	32.21	16.89	11.56	9.09
市净率(P/B)	5.13	2.94	2.34	1.86
EV/EBITDA	24.87	12.92	8.75	6.41

股票评级：
- 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
- 增持：相对市场指数涨幅5%~15%；
- 中性：相对市场指数涨幅-5%~5%；
- 减持：相对市场指数涨幅-15%~ -5%；
- 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
- 中性：相对市场指数涨幅-10%~10%；
- 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上。