20221031-国海证券-合盛硅业-603260.SH-三季报点评_三季度业绩承压_下游需求有望提升_7页_523kb

合盛硅业（603260）2022年三季度业绩分析总结

核心内容概述

合盛硅业（603260）在2022年三季度业绩承压，但公司基本面稳健，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，主要基于其在建项目进展顺利、多晶硅需求提升预期及成本控制能力。

主要观点

• 三季度业绩下滑：公司2022年前三季度实现营业收入182.75亿元，同比增长29.09%，但归母净利润45.54亿元，同比下降9.17%。主要受疫情影响及下游需求不足影响。
• 工业硅板块表现：2022Q3工业硅产量和销量均下滑，销售毛利率和净利率同比大幅下降，反映行业景气度不足。
• 有机硅板块表现：有机硅营收和利润也出现环比下降，但毛利率保持相对稳定，显示公司仍具备一定的盈利能力。
• 行业前景改善预期：四季度至明年一季度，工业硅需求有望回升，主要由于多晶硅项目投产及水电成本上升导致供应减少。
• 在建项目进展：公司计划新增40万吨工业硅和20万吨有机硅产能，预计2022-2023年逐步投产，进一步巩固行业龙头地位。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为61.12亿、87.60亿和103.00亿元，PE分别为17、12、10倍，显示估值逐渐下降，但盈利预期提升。

关键信息

业绩数据

市场数据

投资评级与估值

在建项目

• 工业硅：40万吨，预计2022-2023年投产
• 有机硅：20万吨，预计2022-2023年投产
• 多晶硅和光伏玻璃项目：正在规划中

风险提示

• 项目投产不达预期
• 产品价格下滑
• 产品需求下滑
• 工厂安全环保生产风险
• 行业产能大幅扩张

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业地位和成本优势，未来随着多晶硅项目投产及行业景气度回升，公司盈利有望改善。