20181030-天风证券-名家汇-300506.SZ-景观照明行业高景气仍存_公司业绩维持高位增速_4页_572kb

报告摘要

名家汇（300506）总结

核心内容

名家汇在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长135.81%和115.48%。公司主要受益于景观照明行业的高景气度，以及其订单结构向一二线城市倾斜的趋势。

主要观点

业绩表现强劲：2018年前三季度公司营收达到9.74亿元，归母净利润为2.53亿元，分别同比增长135.81%和115.48%。
行业景气度提升：景观照明行业在大型活动和城市美化方面的应用增多，成为推动公司业绩增长的重要因素。
费用率下降：公司期间费用率同比下降5.04个百分点，销售费用率和管理费用率显著下降，有助于提升盈利能力。
现金流改善：尽管经营活动现金流仍为净流出，但收现比和付现比均有改善，表明公司回款能力有所增强。
资产负债率下降：受益于定增资金到位，公司资产负债率下降至46.36%，显示财务状况有所改善。
未来增长预期：公司预计在2018~2020年将保持良好的业绩增长，EPS分别为1.17、1.98、3.04元/股，对应PE分别为13、7、5倍。
投资建议：维持“买入”评级，目标价格下调至22.39元/股，基于市场估值调整。

关键信息

财务数据

年份	营收（百万元）	营收增长率（%）	净利润（百万元）	净利润率（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2016	415.78	67.98	100.54	24.18	0.29	50.54
2017	681.96	64.02	173.66	25.46	0.50	29.26
2018E	1,455.50	113.43	401.70	27.60	1.17	12.65
2019E	2,328.62	59.99	683.51	29.35	1.98	7.43
2020E	3,492.49	49.98	1,046.73	29.97	3.04	4.85

财务比率

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	67.98%	64.02%	113.43%	59.99%	49.98%
毛利率	51.91%	52.81%	53.03%	53.05%	53.07%
净利率	24.18%	25.46%	27.60%	29.35%	29.97%
ROE	17.01%	23.63%	19.49%	24.90%	27.61%
ROIC	37.70%	42.56%	87.43%	55.87%	63.55%
资产负债率	36.34%	54.35%	30.44%	26.32%	31.75%
流动比率	2.17	1.26	3.31	3.45	3.00
速动比率	1.03	0.68	1.88	1.98	1.58

营运能力

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
应收账款周转率	1.80	2.04	2.40	2.40	2.30
存货周转率	1.43	1.65	1.82	1.83	1.83
总资产周转率	0.55	0.54	0.64	0.70	0.75

风险提示

我国固定资产投资增速加速下行
项目回款不及预期

投资建议

评级：买入（维持评级）
目标价格：22.39元/股
当前价格：14.74元/股
估值依据：基于2018年预期EPS的合理PE为22.39倍

总结

名家汇在2018年前三季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于景观照明行业的高景气度和订单结构的优化。公司费用率显著下降，有助于提升盈利能力和现金流状况。随着定增资金到位，公司资产负债率有所改善，显示其财务健康度提升。尽管经营活动现金流仍为净流出，但收现比和付现比的改善表明公司回款能力增强。公司未来增长预期良好，预计在2018~2020年将维持高增长态势，维持“买入”评级。

展开完整摘要