20180620-天风证券-名家汇-300506.SZ-半年报业绩显著高增_行业景气程度不容小视_3页_829kb

名家汇（300506）2018年半年度业绩总结

核心内容

名家汇在2018年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润在1.71亿元至1.905亿元之间，同比增长156%至185%。其中，净利润中位值为1.81亿元，已超过2017年全年净利润，显示出公司良好的业绩表现和增长潜力。

主要观点

• 业绩高增：公司上半年净利润增速中位值达170%，远超一季度70%的增速，表明公司业绩增长态势良好。
• 行业景气度提升：景观照明行业因大型活动（如G20、青岛上合峰会）的推动，表现出高度景气，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 定增资金到位：公司通过定增募集资金8.63亿元，其中5.5亿元用于补充流动资金，有助于加速项目落地和订单兑现。
• 并购效应显现：公司自2018年4月起合并永麒照明，后者承诺2018年业绩5000万元，为公司带来可观的净利润增量。
• 现金流改善预期：随着项目质量提升和订单兑现加速，公司经营性现金流有望显著改善。

关键信息

财务数据

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：19.26元
• 目标价格：31.50元
• 盈利预测调整：2018~2020年归母净利润预测由3.74、6.41、9.83亿元调整至4.02、8.01、12.26亿元。

风险提示

• 项目回款不及预期
• 并购整合不及预期

行业与市场分析

• 行业高景气：景观照明行业因大型活动的亮化需求而持续增长，且在地方政府投资受限背景下，成为更具吸引力的细分市场。
• 竞争格局：与园林行业不同，景观照明行业较少受到央企、国企的挤压，民营龙头企业更易获取高质量订单，从而提升现金流和盈利能力。
• 板块共振效应：包括利亚德、奥拓电子、华体科技、洲明科技在内的多家公司切入景观照明市场，相关业务均实现快速增长，未来有望形成板块共振效应。

财务预测摘要

• 成长能力：营业收入、营业利润和归属于母公司净利润均保持较高增速，2018年预计同比增长113.43%。
• 获利能力：毛利率稳定在53%左右，净利率持续提升，2018年达到27.60%。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司财务状况改善。
• 营运能力：应收账款和存货周转率提升，资产周转率持续优化。

结论

名家汇凭借行业高景气、定增资金到位及并购效应，2018年上半年业绩实现大幅增长。公司未来盈利预测上调，显示其在景观照明市场的强劲发展势头。尽管存在一定的风险，但其具备较高的风险收益比，值得投资者关注。