20151207-东北证券-安记食品-603696.SH-复合调味品行业领先企业_13页_890kb

安记食品（603696）总结

公司概况

安记食品成立于1995年，2012年变更为股份公司，专注于调味品的研发、生产与销售，生产基地位于福建省泉州市。公司销售市场正不断向全国扩展，已建立覆盖全国25个省、自治区和直辖市的经销网络，经销商数量达400余家。

公司主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等五大类，共500多个品种。其中，复合调味粉是主要收入来源，占比约80%。

行业分析

调味品行业是典型的“小产品、大市场”，中国每年调味品营业额约占食品工业额的10%。自2003年起，行业进入高速发展期，单一调味品市场需求下降，复合调味料市场需求及产销量上升。近10年来，我国调味品产量年均增长超过15%，行业总产值超过1400亿元，总产量超过1000万吨。新兴产品增长率更是超过30%，成为食品行业新增长点。

行业特点

• 复合调味品进入黄金发展期：国内渗透率仍有较大提升空间。
• 行业品牌集中度逐步形成：海天味业、中炬高新等企业逐步占据市场主导地位。
• 产品向高品质、天然、营养方向发展：食品加工配料市场扩大，推动调味品行业向高端化发展。

公司竞争优势

营销渠道广泛

公司以流通渠道为主，餐饮、特通和海外渠道为辅，拥有严格的经销商管理体系。通过经销商代理制，公司实现了广泛的市场覆盖，提升品牌影响力和销售能力。

生产工艺先进

公司拥有两条自主研发的全自动生产线，实现机械化、自动化和连续化生产，提高了产品质量与生产效率。同时，公司是多项调味品行业标准的起草单位，具备较强的研发实力，目前拥有7项专利。

产品体系丰富

公司产品体系涵盖复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等，满足不同消费者对调味品的多样化需求。公司产品差异化明显，有助于增强核心竞争力。

募集资金用途

公司本次募集资金项目投资总额为48468.30万元，扣除发行费用后预计使用募集资金26855.67万元，用于以下五个项目：

其中，前两个项目由公司全资子公司实施，其余项目由公司直接执行。

盈利预测与估值

按发行后不超过1.2亿股的总股本测算，公司预计2015-2017年每股收益（EPS）分别为0.50元、0.56元、0.65元。根据可比公司和行业估值水平，给予公司2016年30-40倍的市盈率，对应合理股价区间为16.8-22.4元。

风险提示

1. 食品安全风险：调味品行业对食品安全要求较高，一旦发生质量问题，将对公司声誉和业绩造成严重影响。
2. 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响公司成本结构和盈利能力。

重要声明

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分析师声明

本报告由分析师李强和陈鹏撰写，二人均为具有证券投资咨询执业资格的证券分析师，报告内容遵循合规、客观、专业、审慎的原则，所采用数据来源合法合规，反映真实观点，结论未受第三方影响。

投资评级说明

行业投资评级包括：优于大势、同步大势、落后大势。