20210301-财信证券-医药生物_高估值领域回调_关注业绩与估值匹配度较高领域_12页_1mb

医药生物行业点评总结

核心内容

2021年3月1日发布的医药生物行业点评报告指出，医药生物行业整体估值处于相对高位，业绩增长带来的估值消化仍需时间，因此给予行业“同步大市”评级。报告分析了行业走势、投资要点、市场资金流向、主要数据跟踪、CDE审评审批情况、医保收支状况及投资策略。

主要观点

行业趋势与集采影响

• 药品集采常态化趋势已形成，注射剂、生物类似物集采即将展开，第二批集采品种尚未公布，但骨科、人工晶体等领域被纳入集采的可能性较高。
• 器械集采难度较大，推进速度较慢，其对上市公司的影响程度低于药品。
• 长期来看，企业需通过持续创新以应对集采带来的压力，CXO、伴随诊断、创新药试剂等高景气度领域将保持增长。
• 二类疫苗、民营专科医院、生长激素、血液灌流器等医保控费影响较小的领域成长空间较大。
• ICL、零售药店等受益于DRGs政策的行业将持续受益。

短期市场表现

• 高估值板块因流动性阶段性收紧预期出现回调，但年报窗口期临近，业绩稳定增长的板块具备支撑。
• 建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份等个股，以及大参林、一心堂、益丰药房等龙头药店。
• 前期滞涨的东诚药业、丽珠集团等个股具有性价比。

关键信息

行业涨跌幅比较

重点股票表现（2019A-2021E）

2021年2月A股医药生物板块表现

• 化学制药板块上涨3.82%，中药、生物制品板块分别上涨1.3%和0.8%。
• 医疗服务板块下跌较多，跌幅达10.09%。
• 医疗器械和医药商业板块分别下跌6.16%和2.98%。

个股涨跌幅情况（9.14-9.18）

医疗机构诊疗人次恢复情况（2020年10月）

• 医疗机构总诊疗人次为5.11亿人次，同比下降27.82%。
• 民营医院诊疗人次基本恢复，公立医院仍处于恢复阶段。
• 三级医院恢复最快，二级医院和公立医院恢复较慢。

CPI与产品价格

• 医疗保健CPI同比增速为0.4%，医疗服务CPI为0.8%，西药CPI同比下降1.8%，中药CPI同比上涨1.6%。
• 心血管类原料药价格有所下降，抗生素原料药价格波动不大。
• 维生素价格普遍上涨，其中维生素A、E、K3、泛酸钙、D3、B1均有所上涨。
• 中药材综合200价格指数略有上升。

CDE审评审批情况（2021年1月）

• CDE共承办药品注册申请1055件，其中1类新药64个，2类改良型新药24个，3.3类生物药4个。
• 97个品种的新药申请获承办，109个仿制申请获承办，56个进口申请获承办。
• 2021年1月有2个新药获批：索凡替尼胶囊和替雷利珠单抗。

投资策略

• 建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份等高景气度个股。
• 龙头药店如大参林、一心堂、益丰药房性价比仍高。
• 前期滞涨个股如东诚药业、丽珠集团具有配置价值。

风险提示

• 耗材、药品价格降幅超预期。
• 创新药研发失败风险。
• 海外疫情长时间持续风险。
• 中美摩擦较大程度波及医药行业风险。
• 汇率变动风险。

投资评级说明

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