20241110-天风证券-承德露露-000848.SZ-杏仁降价助力盈利企稳_回购注销提升股东回报_3页_510kb

承德露露季报点评分析

核心内容

公司因野山杏仁丰产降低成本，2024年前三季度业绩略显承压但仍具弹性。目前正积极实施股票回购提升股东回报，预计2024-2026年收入维持温和增长，净利润将逐步改善，维持“买入”评级，目标价908元。风险主要集中于原材料波动和行业竞争加剧。

具体表现

• 业绩预警：2024年前三季度营收同比增长6%至315亿元，净利润降幅2%至62亿元，主要受销售费用和折旧影响。
• 成本优势：毛利率同比提升3.2个百分点，杏仁采购成本下降显著。
• 投资计划：新厂投产延期至11月，预计后续贡献产能。
• 股权激励：实施股份回购计划，提振股东信心。

财务预测

2024-2026年预计营收增速6-6%，净利润增速-2%-14%。估值方面，PE从15.9降至12.2，下调幅度明显。

投资建议

维持“买入”评级，建议关注杏仁价格波动与新产能释放窗口期。