20211109-天风证券-汽车行业专题研究_芯片供给改善_关注车市年底冲量_8页_769kb

汽车行业总结

核心内容

2021年10月中国汽车市场在芯片供给逐步改善的背景下，销量出现回升，尤其在零售端表现明显。尽管同比仍面临一定压力，但环比增长趋势积极，市场整体逐步恢复活力。同时，新能源汽车市场继续保持高速增长，渗透率显著提升，头部企业表现突出。

主要观点

• 芯片供给改善带动销量回升：自9月末芯片供给逐步恢复后，10月乘用车批发销量和零售销量均出现明显环比增长，表明供给端的改善对市场需求释放起到了积极作用。
• 市场结构分化明显：豪华品牌和主流合资品牌销量同比下滑，而自主品牌表现相对稳健，销量增长且在新能源领域取得显著进展。
• 新能源汽车加速渗透：10月新能源乘用车批发销量达36.8万辆，同比大幅增长148.1%，渗透率提升至18.6%，其中自主品牌新能源渗透率高达30%，远超合资品牌。
• Q4车市有望回暖：随着芯片短缺缓解，市场需求逐步释放，预计四季度销量将环比三季度明显改善，主机厂和经销商进入年底冲量阶段。
• 投资建议：建议关注整车板块中订单充足、具备销量弹性及长期竞争力的公司，如长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团，以及造车新势力如小鹏汽车、理想汽车、蔚来。零部件板块中，关注业绩有望反转、受益于芯片供应改善及新能源高景气的公司，如均胜电子、常熟汽饰、华域汽车、宁德时代等。

关键信息

10月销量数据

• 乘用车批发销量：197.8万辆，同比-4.8%，环比+13.9%，较19年同比+4%。
• 乘用车零售销量：171.7万辆，同比-13.9%，环比+8.6%，较19年同比-7%。
• 各车型销量：
  • 轿车：94.1万辆，同比-1.0%，环比+18.1%
  • SUV：92.1万辆，同比-8.2%，环比+9.4%
  • MPV：11.6万辆，同比-6.6%，环比+18.4%

新能源汽车表现

• 新能源乘用车批发销量：36.8万辆，同比+148.1%，环比+6.3%。
  • 插电混动销量：6.5万辆，同比+179.9%
  • 纯电动销量：30.3万辆，同比+142.2%
• 主要新能源车企销量：
  • 比亚迪：8.0万辆
  • 特斯拉中国：5.4万辆
  • 上汽通用五菱：4.2万辆
  • 上汽乘用车：2.4万辆
  • 广汽埃安：1.2万辆
  • 小鹏汽车：1.0万辆
• 新能源车厂商批发渗透率：18.6%，其中自主品牌渗透率达30%，远高于主流合资品牌2.7%。

消费指数与库存情况

• 汽车消费指数：10月为66.1，环比+2.3%，同比-7.7%。
• 经销商库存预警指数：52.5%，同比-1.6PCT，环比+1.6PCT，显示库存有所增加，市场逐步进入加库存周期。

行业趋势与展望

• 芯片短缺缓解：9月末开始芯片供给改善，促进10月销量回升，预计Q4销量将环比Q3明显提升。
• 市场供给决定需求：尽管芯片短缺有所缓解，但市场仍处于供给主导阶段，整体需求延迟累积，有望在四季度释放。
• 新能源车渗透率持续提升：新能源汽车渗透率加速上升，成为行业增长的重要驱动力，未来市场潜力巨大。

投资建议

整车板块

• 关注【长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】，这些企业在手订单充足，具备较强的销量增长弹性。
• 关注【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】等造车新势力，其在新能源市场表现突出，未来增长可期。

零部件板块

• 业绩有望反转：【均胜电子、常熟汽饰、银轮股份、精锻科技】等企业Q3业绩触底，Q4起有望回升。
• 受益于芯片供应改善：【华域汽车、星宇股份、科博达、华阳集团、德赛西威】等企业在汽车电子领域布局较多，将受益于芯片供应改善。
• 受益于新能源汽车高景气：【宁德时代、拓普集团、欣锐科技、英搏尔、精进电动、汇川技术、富临精工、银轮股份】等企业在新能源产业链中占据重要地位，有望迎来业绩增长。

风险提示

• 行业景气回暖不及预期。
• 消费刺激政策效果不及预期。
• 芯片短缺影响超预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出四类。