2017-电影行业深度研究：需求重启、内容接力，票房市场迎来向上拐点_29页-1mb

电影行业深度研究报告总结

核心内容

• 2017年上半年电影票房同比增长仅9.6%，国产电影票房同比下滑20%，进口片票房占比上升。
• 《战狼2》成为2017年国产电影的爆款，累计票房超过33.92亿元，登顶国内票房冠军。
• 《战狼2》带动电影市场回暖，预计全年票房将达到565亿元，同比增长23.6%，其中下半年票房有望达293亿元，同比增长37.56%。

主要观点

票房市场触底反弹

• 《战狼2》带动8月票房增长显著，预计单月票房达75亿元。
• 9-12月票房预测为168亿元，带动全年票房增长。
• 院线板块显著受益于票房增长，业绩有望实现高增长。

电影内容质量提升

• 国产电影质量是制约票房增长的主要因素，《战狼2》的成功展示了优质内容对市场的拉动作用。
• 电影制作进入重工业时代，内容精品化趋势明显，观影热情持续升温。

院线集中度提升

• 院线行业集中度低，市场分散，龙头公司通过并购和扩张提升市占率。
• 纵向一体化趋势加强，院线公司向产业链上游整合，提升整体竞争力。

关键信息

• 2017年1-7月全国票房为322亿元，同比增长10.65%，头部效应显著。
• 《战狼2》在上映后带动大盘票房持续增长，上座率提升至20%-30%。
• 2017年8月预测票房总量为75亿元，远超去年同期。
• 9-12月票房总量预测为168亿元，全年票房达565亿元，实现触底反弹。

投资建议

• 推荐院线板块龙头：上海电影、幸福蓝海、万达电影、中国电影、文投控股。
• 关注优质电影制作发行商：光线传媒、捷成股份、华谊兄弟、华策影视等。

重点公司盈利预测及投资评级

核心假设或逻辑

• 国内居民收入持续增长，消费向文娱领域转型。
• 内容监管政策稳定，精品化路线持续推进。
• 银幕数量持续增长，提升市场容量。

风险提示

• 监管政策持续收紧可能影响内容生产和资本运作。
• 缺乏持续爆款电影可能限制市场增长。

投资策略

• 推荐受益于票房市场增长的院线龙头及优质电影制作发行商。
• 关注院线集中度提升及产业链布局带来的长线投资机会。

市场预期差异

• 市场可能认为《战狼2》的成功是偶然，中长期增长有限。
• 报告认为《战狼2》的成功是优质国产电影需求释放的体现，带动市场持续增长。

股价变化的催化因素

• 持续出现爆款电影。
• 行业增速拐点向上。

市场趋势与机会

• 电影市场尚未触及天花板，供给端的匮乏限制观影需求持续释放。
• 三线以下城市观影人次逐步提升，展现可挖掘市场容量。
• 中国百万人影院数和银幕数上升势头迅猛，扩张空间尚存。

产业链整合

• 院线公司向产业链上游整合，加强竞争力。
• 纵向一体化趋势加剧，院线公司与电影制作发行商协同效应增强。

非票收入增长

• 非票收入逐渐成为院线公司业绩增长亮点。
• 非票业务毛利率高于票房业务，提升整体盈利能力。

图表与数据支持

• 图表1-3：同期上映影片日票房走势及《战狼2》与《三生三世》对比。
• 图表4-5：近期红色主旋律影片豆瓣评分及《战狼2》观众评分。
• 图表6-7：猫眼、微影票房预测及《战狼2》票房表现。
• 图表8-10：2012-2016年院线Top10情况及票房预测。
• 图表11-13：2017年1-7月票房及院线营收情况。
• 图表14-16：2017年1-7月票房及院线营收数据对比。
• 图表17-19：8月票房情况及预测。
• 图表20-22：2015年至今各月上座率及暑期档票房对比。
• 图表23-25：院线营收与票房、银幕数关系。
• 图表26-28：2012-2016年银幕数与营收对比。
• 图表29-31：中国与美韩澳日人均观影次数及百万人影院数对比。
• 图表32-34：各级别城市观影人次占比及百万人银幕数对比。
• 图表35-37：中国单银幕产出及院线非票收入占比。
• 图表38-40：万达电影、上海电影、中国电影营收结构。
• 图表41-43：各重点公司营收结构及投资情况。

总结

2017年电影市场在《战狼2》的带动下迎来触底反弹，预计全年票房达565亿元，同比增长23.6%。院线板块受益显著，龙头公司及优质电影制作发行商值得关注。电影制作进入重工业时代，内容质量提升是市场增长的关键。随着院线集中度提升及产业链布局，电影行业迎来新的发展机遇。