20210103-安信证券-传媒行业周报_元旦档票房数据靓丽_关注电影板块的反转_14页_1mb

报告摘要

传媒行业2021年元旦档及市场分析总结

核心内容

2021年元旦档电影票房突破6亿元，其中《送你一朵小红花》《温暖的抱抱》《拆弹专家2》位列前三。这标志着电影行业在疫情后逐步恢复，优质内容供给增加，行业估值处于底部区域，未来龙头市占率有望进一步提升。

主要观点

1. 行业整体

疫情冲击与行业出清：疫情对电影行业造成冲击，但加速了行业出清，推动投资主体集中化。
估值底部与复苏预期：经过两年调整，传媒板块估值处于底部区域，优质内容供给增加，期待2021年全面复苏。
行业趋势判断：游戏行业进入内容为王时代，未来3-5年内容方将占据强势地位。

2. 细分子行业分析

2.1 游戏行业

行业数据：
- 全球游戏玩家预计达28亿，2021年游戏市场收入预计达1893亿美元。
- 2021年云游戏市场收入将首次突破10亿美元。
- 2020年国内游戏版号发放同比减少16.2%，国产游戏占比达92.6%。
- 2020年国内游戏投融资达88起，同比增加95.5%，其中75起为游戏研发。
趋势判断：
- 1H21有望延续较高增速，主要由新产品驱动。
- 买量成本上升为长期趋势，内容为王周期持续演绎。
- 内容与渠道关系将经历此消彼长的周期，内容方将占据主导地位。

2.2 长短视频

院线行业：
- 受疫情影响，行业加速整合，龙头公司竞争优势凸显。
- 复工后观影需求释放，优质内容有望带来超预期票房。
- 春节档影片储备丰富，预计票房表现强劲。
影视行业：
- 影视制作工业化趋势明显，推动公司制模式发展。
- 头部公司具备较强的项目把控、制作宣发、融资平台及公关能力，推荐光线传媒，关注华策影视、慈文传媒等。

2.3 教育行业

K12教培：
- 应试教育向素质教育转型，培训方向将更注重课本内容与拔尖结合。
- 线上教育仍处发展初期，产品形态不成熟，未来2-3年竞争激烈，但将聚焦获客与运营能力。
在线教育趋势：
- 线上教育的渗透率加速提升，但不能完全替代线下。
- 在线教育竞争将集中在内容、产品、技术、运营等综合能力。

2.4 营销及电商

内容电商趋势：
- 头部主播资本化趋势明显，后端供应链与品牌资源成为核心竞争力。
- 直播带货将向商家与代运营公司转型，布局公司包括吉宏股份、元隆雅图、华扬联众等。
- 短视频引流助力品牌涨粉与引流，关注因赛集团等。
品牌广告与效果广告：
- 中国品牌广告支出将反向替代效果广告支出。
- 新国货崛起带动新一轮广告增长周期。

2.5 出版与广电

出版行业：
- 实体书店收入企稳回升，推荐中信出版、新经典等，关注中国出版。
广电行业：
- 广电整合持续推进，中国广电作为第四大运营商参与5G竞争。
- 广电优势在于内容制作与地方国资背景，未来重点跟踪5G建设与有线资产整合。

关键信息

市场表现：2021年元旦前一周，上证综指上涨2.25%，深证成指上涨3.24%，创业板指上涨4.42%，传媒板指上涨2.86%。
个股表现：
- A股涨幅前三：平治信息（17.21%）、芒果超媒（13.28%）、华凯创意（11.50%）。
- A股跌幅前三：华扬联众（-24.15%）、中体产业（-16.31%）、捷成股份（-12.70%）。
- 港股涨幅前三：智美体育（26.15%）、第一视频（23.40%）、智傲控股（21.90%）。
- 港股跌幅前三：中国数字视频（-33.33%）、中国三三传媒（-12.77%）、现代传播（-12.73%）。
重点推荐标的：
- 核心推荐：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、巨人网络。
- 弹性标的：吉宏股份、姚记科技、元隆雅图、华扬联众、因赛集团、号百控股、横店影视、奥飞娱乐、掌趣科技。
- 关注标的：歌华有线、网易、小米集团、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、金山软件。
风险提示：
- 5G建设及商用进度低于预期。
- 公司治理风险。
投资评级：领先大市-A，维持评级。

总结

2021年元旦档票房表现亮眼，标志着电影行业逐步复苏。传媒行业在疫情冲击下加速出清，投资主体集中化趋势明显，行业估值处于低位，优质内容供给增加，未来有望迎来增长。游戏行业进入内容为王周期，1H21增长主要依赖新产品，头部公司具备较强竞争优势。影视行业向工业化、公司制转型，提升制作与运营效率。教育行业在线教育发展迅速，但线下仍占主导。营销与电商方面，内容电商趋势显著，直播带货与短视频引流成为主流。广电整合持续推进，5G建设将推动行业变革。整体来看，传媒板块具备复苏潜力，建议关注核心及弹性标的。

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