20180222-华泰证券-2018年春节档电影票房点评_票房收成高企_影市再秀远大前程_11页_803kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年春节档是中国电影市场的重要里程碑，标志着市场潜力的进一步释放。在票补受限的情况下，春节档依然创造了票房和观影人次的新纪录，显示出观众需求的强劲和市场成熟度的提升。

主要观点

• 票房与观影人次双增长：2018年春节档票房达57亿元，同比增长67%；观影人次达1.4亿，同比增长59%。考虑票补受限因素后，实际增长比例预计更高。
• 市场容量提升：银幕数量在2017年增长23%，推动市场容量扩大，为春节档票房增长提供了基础。
• 口碑驱动观影：整体口碑达到近6年新高，尤其是《红海行动》和《唐人街探案2》表现出色，带动后续票房增长。
• 三四线城市成为增长主力：三四线城市票房占比达54.6%，较2017年提升1.6个百分点，显示出渠道下沉的趋势。
• 网售比例提升：春节档期间网售比例超过85%，其中初一达到91.5%，猫眼和淘票票在平台竞争中表现各异，淘票票市场份额有所上升。

关键信息

春节档票房表现

• 总票房：约57亿元，同比增长67%
• 观影人次：约1.4亿，同比增长59%
• 平均票价：39.83元，同比增长5.2%
• 单日票房最高：初一达12.6亿元，创全球日票房新纪录
• 单片最高票房：《捉妖记2》初一票房5.4亿元

网售平台表现

• 网售比例：春节档期间提升至85%以上，除夕除外
• 猫眼市场份额：春节档期间下降至约55%，淘票票初一市场份额达43.6%
• 预售表现：首日预售票房达6.6亿元，为春节档成功奠定基础

影片口碑与票房关系

• 整体口碑：近6年新高，显示观众对内容质量的重视
• 口碑分化：《红海行动》和《唐人街探案2》口碑最佳，票房走势强劲
• 《捉妖记2》与《西游记女儿国》：口碑一般，票房表现较弱

行业趋势

• 内容为王：精品内容是推动观影需求的核心因素
• 互联网平台崛起：猫眼、淘票票在宣发、预售、发行等环节深度参与，地位持续上升
• 院线格局变化：万达院线和大地院线在春节档表现突出，横店影视在三四线城市有布局优势

标的关注

内容龙头

• 光线传媒：猫眼在春节档中表现重要，内容龙头地位稳固
• 华谊兄弟：回归主业表现亮眼，实景娱乐业务有望超预期

院线公司

• 万达电影：院线龙头地位稳固，《唐人街探案2》票房高企
• 横店影视：三四线城市布局优势明显，有望受益于市场下沉趋势

风险提示

• 政策监管风险：行业政策可能变化，影响内容制作公司产品风险
• 电影效果不达预期：观众品味多样且快速变化，电影市场表现存在不确定性

投资建议

• 推荐内容龙头：光线传媒、华谊兄弟
• 关注院线公司：万达电影、横店影视

评级说明

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮编210019

• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮编518048

• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮编100032

• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮编200120

• 电话：0755-82492321（许娟）、010-56793958（周钊）

• 邮箱：xujuan8971@htsc.com、zhouzhao@htsc.com

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