传媒行业2018年春节档电影票房点评：票房收成高企，影市再秀远大前程-20180222-华泰证券-11页

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年春节档是中国电影市场具有里程碑意义的档期，标志着市场潜力的进一步释放。在票补受限的背景下，票房和观影人次依然大幅增长，显示了观众需求的强劲和市场容量的提升。

主要观点

• 票房表现强劲：2018年春节档总票房约为57亿元，同比增长67%，观影人次达1.4亿，同比增长59%。考虑票补受限后，实际增长比例预计更高。
• 口碑驱动增长：春节档电影整体口碑为近6年新高，其中《红海行动》和《唐人街探案2》凭借高口碑，票房表现尤为突出。
• 三四线城市贡献显著：三四线城市票房占比达54.6%，较2017年提升1.6个百分点，成为票房增长的重要驱动力。
• 网售比例提升：春节档期间网售比例提升至85%以上，互联网售票平台（如猫眼、淘票票）在营销、发行等环节深度参与，其地位进一步提升。
• 行业前景乐观：中国电影市场仍具有较大增长空间，国产内容凭借文化适应性，将成为推动市场增长的核心驱动力。

关键信息

票房数据

• 总票房：57亿元，同比增长67%。
• 观影人次：约1.4亿人次，同比增长59%。
• 平均票价：39.83元，同比增长5.2%。
• 初一票房：12.6亿元，创全球日票房新纪录。
• 初一观影人次：3200余万人次，创国内单日新纪录。

票补受限影响

• 票补金额约6,030万元，低于以往重要档期。
• 实际增长比例预计超过67%，显示观众对内容的重视程度高于价格因素。

网售平台表现

• 网售比例：春节档期间网售比例达85%以上，除夕除外。
• 猫眼市场份额：春节档期间下降至55%左右，淘票票市场份额创新高至43.6%。
• 预售表现：首日预售票房达6.6亿元，为春节档成功奠定基础。

分城市与分院线表现

• 三四线城市：票房占比达54.6%，较2017年提升1.6个百分点。
• 院线公司：万达院线占比13%，大地院线占比11.3%，横店影视占比5%。

电影口碑与票房关系

• 口碑排名：《红海行动》、《唐人街探案2》口碑最高，票房增长最为显著。
• 票房衰减：口碑高的电影日票房衰减比例较低，票房表现更为稳定。

标的关注

• 内容龙头：光线传媒（猫眼表现突出）、华谊兄弟（回归主业表现亮眼，实景娱乐有超预期可能）。
• 院线公司：万达电影（院线龙头地位稳固）、横店影视（三四线布局优势明显）。

风险提示

• 政策监管风险：内容制作行业受政策影响较大，未来政策变化可能增加制作风险。
• 电影效果不确定性：观众品味多样且快速变化，电影是否受欢迎存在不确定性。

投资建议

• 行业评级：传媒、传媒Ⅱ均为“增持”。
• 公司评级：关注内容龙头和三四线城市布局优势的院线公司，如光线传媒、华谊兄弟、万达电影、横店影视等。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级：以公司股价涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五档。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，内容基于公开信息，不保证其准确性及完整性。报告所载意见、评估及预测仅反映发布当日观点，不构成投资建议，亦不承担任何法律责任。