20250310-银河期货-棉系周报_基本面变化不大_郑棉走势震荡_19页_1mb

棉系周报总结

核心内容

本周棉系市场整体呈现震荡走势，国内外市场基本面变化不大，主要受供需格局及政策影响。郑棉短期走势偏弱，美棉市场也维持震荡态势，而巴西棉花种植完成度较高，预计未来供应量将逐步释放。

主要观点

国际市场分析

• 美棉走势：美棉市场近期走势偏弱，预计短期将维持震荡。
• 美棉生长情况：截至2025年2月28日，美陆地棉和皮马棉累计检验量已接近或完成年度预估产量，周度可交割比例为58.3%，季度可交割比例为80.6%，同比略有上升。
• 干旱情况：美棉主产区干旱指数同比上升70点，德克萨斯州干旱指数同比上升110点，表明天气条件对棉花生长仍有一定影响。
• 销售情况：2024/25年度美棉签约量为5.48万吨，环比减少1.69万吨；累计签约量为238.81万吨，同比减少6.44%。累计装运量为128.69万吨，同比减少14.66%。
• ON-CALL合约：美棉ON-CALL合约总量减少，卖方未点价合约总量为52624张，折合119万吨，买方未点价合约总量为89472张，折合2675万吨。

国内市场分析

• 郑棉走势：本周郑棉走势震荡偏弱，预计短期维持震荡。
• 供应端：截至3月6日，郑棉注册仓单7584张，有效预报2695张，仓单及预报总量为10279张，折合棉花41.12万吨。皮棉公检量同比增加18.30%，新疆棉公检量同比增加14.96%。
• 需求端：新棉销售表现较好，累计销售329.9万吨，较五年均值增加40万吨。纺企开机负荷提升，主流地区开机率为76.2%，新疆工厂开机率接近9成，内地开机率在7-8成以上。但下游订单表现一般，整体市场对后市态度谨慎。
• 出口数据：1-2月份我国纺织纱线、织物及其制品出口额同比减少2%，服装出口额同比减少6.9%，显示外需疲软。

政策影响

• 关税政策：美国宣布对所有中国输美商品加征10%关税，对棉花市场情绪造成一定负面影响。中国也对部分美国进口商品加征15%关税，影响中美棉花贸易。

关键信息

期权策略

• 波动率：棉花120日HV为10.9842，市场看跌情绪有所缓解。
• 策略建议：建议卖出看跌期权，以应对短期看跌预期。
• 期权数据：CF509C14000.CZC合约收盘价276.00，CF509P13600.CZC合约收盘价340.00，CF509P13200.CZC合约收盘价197.00。

套利策略

• 建议：目前套利策略暂不建议操作，建议观望。

价格与库存

• 内外价差：图表显示内外价差变化不大。
• 价差走势：9月-1月价差走势呈现季节性波动。
• 库存情况：
  • 商业库存：棉花商业库存保持稳定。
  • 工业库存：棉花工业库存变化不大。
  • 储备库存：近期轮出量较少，国储剩余量维持高位。

基差与持仓

• 基差走势：棉花1月、5月、9月基差走势显示市场对远期合约的预期偏弱。
• 持仓量：郑棉持仓量有所减少，市场情绪偏谨慎。

结论

当前棉花市场基本面变化不大，供应端宽松，需求端温和回升但整体态度谨慎。短期内郑棉走势预计维持震荡，建议投资者关注国内政策调控及市场订单变化。期权方面，可考虑卖出看跌期权以对冲风险，套利策略暂不建议操作。

周度数据追踪要点

• 内外价差：内外价差保持稳定。
• 价差走势：9月-1月价差走势季节性波动。
• 开机负荷：棉纱厂开机负荷及全棉坯布负荷变化不大。
• 库存天数：纱线及坯布库存天数维持在合理水平。
• 持仓变化：CFTC非商业净多头持仓略有下降，市场情绪偏谨慎。
• 成交量：棉花及棉纱成交量有所下降，市场活跃度不高。

作者承诺与免责声明

• 作者承诺：研究员刘倩楠具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担由此引发的任何责任。

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