2015-04-29-远东资信-保险公司债券投资计划的发展现状及其风险研究_6页_1mb

评级研究：保险公司债权投资计划的发展现状及其风险研究

一、保险债权计划概述

• 保险债权计划是一种由保险资产管理公司发起设立，面向保险公司等委托人募集资金的投资产品，主要投向国家级重点项目和不动产，期限较长，平均年收益率在6-8%。
• 政策发展历程分为三个阶段：2004-2005年的探索期、2006-2008年的试行期、2009年至今的完善发展期。

二、保险债权计划现状分析

• 发展迅速，从2007年的5项、195亿规模，增长到2013年的184项、5818.6亿规模，年均增速显著。
• 投资领域从初期的交通、能源为主，扩展到不动产、环保等领域，其中2013年能源和交通占比降至59.09%，不动产占比增至31.12%。
• 地区分布逐步下沉，涉及地级市、县级甚至乡镇项目，地方政府融资平台作为偿债主体占比超过50%，风险隐患增大。

三、保险债权计划风险研究

• 信用风险：地方政府融资平台债务负担重，融资需求依赖政府土地出让收入，受宏观调控影响大；部分偿债主体涉及关联交易，债务集中度上升。
• 流动性风险：受宏观经济政策、利率波动、通货膨胀等因素影响，经济景气下行、地价波动给房企和地方政府偿付能力带来压力。
• 政策与发行风险：政策调整、市场利率上升、项目未足额募集引发发行难、竞争激烈等问题频发，特别是2014年后未足额募集资金比例上升。

四、结论

• 保险债权计划是符合条件的法人机构融资的重要工具，有助于拓宽融资渠道，优化资产配置。
• 监管加强，落实项目责任制度，加强信息披露和风险管控。
• 形成进一步发展的空间，但也需关注全国城镇化建设中的风险。信用评级机构应发挥更大作用。

建议与展望

• 注重风险识别，尤其是信用风险、流动性风险与政策风险。
• 加强信用评级透明度与信息披露质量，提高风险揭示能力。
• 发展空间与风险并存，需在政策与市场标准间平衡，实现资源优化配置。