> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 威腾电气（688226）投资总结 ## 核心内容 威腾电气（688226）是一家专注于配电设备与储能系统业务的公司，近年来在技术突破、产品创新及市场拓展方面取得了显著进展。公司业务涵盖母线、储能系统及光伏新材等多个领域，致力于提升产品矩阵与技术实力，以满足多场景应用需求。 ## 主要观点 - **技术实力提升**：公司持续加大研发投入，推出多款新产品，如快捷式节能特种母线、流化绝缘密集型母线、直流母线、铝导体数据中心母线等，技术突破显著。 - **储能业务高速增长**：2025年“年产5GWh储能系统建设项目”已基本完成，显著提升产能与交付能力。产品线进一步丰富，包括浸没式储能产品、104S PACK产品、261kWh工商业储能系统、418kWh工商业储能柜、213kWh钠离子电池工商业储能柜等。 - **光伏新材业务稳健发展**：公司紧跟行业趋势，推进超薄超宽汇流带试产和双金属层状基材焊带研发，优化制造工艺，提升生产效率和经济效益。 - **财务表现强劲**：公司预计2026-2028年收入分别为54亿、68亿、84亿元，归母净利润分别为1.5亿、2.7亿、4.7亿元，净利润率逐年提升，盈利能力增强。 - **估值指标改善**：市盈率（P/E）从2025年的287.79大幅下降至2028年的18.44，市净率（P/B）也从5.11下降至3.02，估值逐步趋于合理。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 ## 关键信息 ### 公司概况 - **最新收盘价**：44.65元 - **总股本/流通股本**：1.96亿股 / 1.89亿股 - **总市值/流通市值**：88亿元 / 84亿元 - **52周内最高/最低价**：65.12元 / 26.14元 - **资产负债率**：65.5% - **市盈率**：279.06 - **第一大股东**：蒋文功 ### 投资建议 - **评级**：买入 - **依据**：公司未来三年业绩预期增长显著，毛利率与净利率持续提升，估值指标逐步改善，具备较强增长潜力。 ### 盈利预测与财务指标（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3851 | 5396 | 6779 | 8439 | | 归母净利润 | 30 | 154 | 271 | 475 | | 每股收益 | 0.16 | 0.79 | 1.38 | 2.42 | | 毛利率 | 11.1% | 12.9% | 14.2% | 16.2% | | 净利率 | 0.8% | 2.9% | 4.0% | 5.6% | | ROE | 1.8% | 7.2% | 11.2% | 16.4% | | ROIC | 3.3% | 4.7% | 7.1% | 10.5% | | 市盈率(P/E) | 287.79 | 56.68 | 32.29 | 18.44 | | 市净率(P/B) | 5.11 | 4.07 | 3.61 | 3.02 | | EV/EBITDA | 47.59 | 26.94 | 19.08 | 12.77 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 10.7% | 40.1% | 25.6% | 24.5% | | 营业利润增长率 | -70.5% | 464.9% | 74.4% | 74.5% | | 归母净利润增长率 | -67.9% | 407.7% | 75.5% | 75.2% | | 流动比率 | 1.34 | 1.47 | 1.51 | 1.60 | | 应收账款周转率 | 2.63 | 3.18 | 3.11 | 3.10 | | 存货周转率 | 7.46 | 8.51 | 7.95 | 7.88 | | 总资产周转率 | 0.75 | 0.95 | 1.05 | 1.14 | ### 风险提示 - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 新产品推出不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。 - 报告结论可能随时更改，过往表现不构成未来表现的预示或担保。 - 报告仅供中邮证券签约客户使用，非签约客户请勿使用。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、证券承销与保荐等，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000