20211102-中国银河-2021Q3基金军工持仓分析_基金持仓占比大幅提升_景气向好驱动配置走高_6页_1mb

报告摘要

2021年第三季度，公募基金对军工板块的配置显著提升，显示出市场对军工行业的看好。军工板块的高景气度和结构性需求成为吸引机构投资者的重要因素，基金持仓占比与集中度均出现环比上升，预示着未来配置热情可能持续升温。

基金军工持仓占比提升
2021Q3基金军工持仓占比为 4.02%，同比增加 1.2pct，环比增长 0.93pct，表明军工板块的投资价值正在凸显。
- 该指标与军工指数走势呈正相关（相关系数 0.65），显示基金持仓变化与行业表现高度一致。
- 2021年以来，持仓指标有所反复，但当前水平约为 4.0%，仍处于上升趋势。
基金军工持仓集中度上升
2021Q3基金军工持仓集中度为 64.5%，环比提升 3.95pct，显示机构投资者更倾向于集中配置军工板块中的优质标的。
- 该指标与军工指数走势呈负相关（相关系数 -0.78），表明持仓集中度的提升可能与市场情绪或行业景气度变化有关。
- 预计未来持仓集中度将维持高位震荡态势，反映行业结构性机会的持续存在。
军工板块配置比例超配
军工板块的超配比例在 2021Q3 提升至 0.99%，显示市场对军工板块的投资热情开始回归。
- 2018Q3至2020Q2，军工板块超配比例持续走低，Q3后出现明显回升。
- 超配比例与军工指数走势呈正相关（相关系数 0.43），说明市场对军工行业的信心增强。

序号	名称	持股总市值(亿元)	持股市值环比	持股数量环比
1	紫光国微	180.33	24.43%	-7.22%
2	振华科技	114.86	76.57%	7.60%
3	中航光电	76.57	-12.24%	-15.47%
4	抚顺特钢	75.56	53.26%	27.88%
5	中航沈飞	56.29	8.11%	-4.61%
6	中航机电	49.71	104.39%	55.45%
7	鸿远电子	42.77	152.23%	113.67%
8	中航高科	40.39	23.76%	16.96%
9	航发动力	35.24	20.10%	20.10%
10	火炬电子	34.67	23.11%	17.79%
11	锐科激光	30.42	10.75%	119.28%
12	七一二	30.12	6.45%	4.53%
13	北摩高科	27.46	4.77%	-4.34%
14	航天电器	25.50	15.79%	-6.00%
15	西部超导	22.82	10.31%	-0.34%
16	睿创微纳	20.01	-18.18%	-6.87%
17	中航重机	19.69	79.25%	33.51%
18	三角防务	17.00	14.76%	-0.33%
19	中简科技	15.52	137.33%	98.57%
20	应流股份	14.67	-43.35%	-48.24%

短期：军工行业三季报表现强劲，军工总装厂单季业绩增长 31.0%，略超预期。周边局势紧张，投资风险偏好提升。当前估值分位数约为 65%，提升空间较大，建议逢低加仓。
中期：下游军品需求旺盛，产能瓶颈逐步破除，行业景气度有望持续提升。预计 2021年收入增速约25.0%，归母净利增速约 48.2%；2022年收入增速约19.0%，归母净利增速约 38.0%。
长期：随着“建军百年目标”的临近，“百年变局”将加速军工行业现代化进程，行业发展前景广阔，建议优选高成长兼具估值的标的。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20% 及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10% 及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10% - 20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上。

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