20180721-东吴证券-国防军工行业2018Q2基金持仓点评_Q2基金持仓又创新低_看好2018年军工板块行情_4页_560kb

国防军工行业2018Q2基金持仓点评总结

核心内容

2018年第二季度，国防军工行业基金持仓出现显著变化，整体持仓比例创新低，但部分优质标的受到重点配置。该季度基金重仓持股市值为275亿元，占基金重仓A股的3.13%，较2018Q1的400亿元和3.91%大幅下降。尽管如此，军工板块在6月下旬开始逆势上涨，中信军工指数涨幅达8.45%，远超同期上证指数的下跌2.72%。

主要观点

1. 基金持仓比例下降

   • 2018Q2军工板块基金持仓市值及占比均创历史新低，主要受4-6月军工板块大幅下跌影响。
   • 自2017年起，基金对军工板块的配置比例持续下滑，Q2再次刷新低点。

2. 个股配置向主流国企集中

   • 基金重仓持股占流通股比例前10的军工股中，8家为军工集团下属上市公司，其中3家为主机厂。
   • 在市场风险偏好下降的背景下，基金更倾向于配置具有稳定性和政策支持的国企标的。

3. 持股集中度提升，抱团效应显著

   • 基金持股市值前10名的军工股总市值为195亿元，占比达70.82%，为2017年以来最高水平。
   • 投资风格更加集中，显示出对行业龙头的偏好。

4. 看好军工板块整体行情

   • 尽管Q2持仓比例下降，但军工行业具备逆周期属性，不受贸易战影响，基本面持续改善。
   • 在当前宏观经济悲观的环境下，军工板块的配置价值凸显，维持对2018年军工板块的乐观预期。

关键信息

• 行业表现：中信军工指数在6月19日之后上涨8.45%，表现优于大盘。
• 重点推荐标的：
  • 中航沈飞（600760.SH）：总市值533.88亿元，2018年EPS预计0.61元，PE为62.64倍，投资评级“买入”。
  • 内蒙一机（600967.SH）：总市值218.81亿元，2018年EPS预计0.45元，PE为28.78倍，投资评级“买入”。
  • 火炬电子（603678.SH）：总市值117.65亿元，2018年EPS预计0.85元，PE为30.58倍，投资评级“买入”。
• 风险提示：包括武器装备列装进度不及预期、军工领域改革不及预期等。

投资建议

• 首选标的：中航沈飞、内蒙一机等军工核心资产。
• 次选标的：火炬电子等民参军领域优质个股。
• 配置逻辑：基于军工行业基本面改善及当前市场环境中的配置价值，推荐关注具备成长性和稳定性的标的。

数据来源与附录

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 附录内容：
  • 表1：重点公司估值数据（2017A、2018E、2019E EPS与PE）
  • 表2：基金重仓持股占流通股比例前10的军工标的（2018Q2与2018Q1对比）
  • 图1：92家军工标的基金重仓持股情况（说明Q2数据统计口径不同）
  • 图2：军工板块基金重仓持股集中度情况

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘在5%至15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

结论

2018年Q2军工板块基金持仓比例创新低，但随着板块逆势上涨，市场对其配置价值的认可度提升。当前环境下，军工行业具备较强的抗风险能力，建议投资者关注核心资产及民参军优质个股，把握行业基本面改善带来的投资机会。