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国债期货市场总结（2023年12月14日）

核心内容概述

2023年12月13日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各主要合约价格均有不同程度的提升。其中，30年期主力合约涨幅最大，达到0.50%，而2年期主力合约涨幅最小，为0.11%。国债期货指数为-1，表明整体市场趋势偏弱。从因子信号来看，市场整体呈现看空信号，包括量价因子、会员席位因子和基本面因子。无杠杆策略近20日、60日、120日和240日的累计收益分别为-0.50%、-0.31%、0.18%和1.29%。

市场表现

国债期货主力合约表现

货币市场情况

• 隔夜SHIBOR：1.6340%，较前一交易日下跌12.70个基点。
• 7天SHIBOR：1.7890%，下跌5.00个基点。
• 14天SHIBOR：2.2990%，上涨0.10个基点。
• 1月SHIBOR：2.4450%，上涨0.60个基点。
• 3月SHIBOR：2.5930%，上涨0.80个基点。

质押式回购市场

• 银行间质押式回购市场共成交26亿元，增加0.92%。
• 隔夜回购利率收于2.00%，较前一交易日上涨55bp。
• 7天回购利率收于1.75%，下跌14bp。
• 14天回购利率与上一交易日持平，为2.30%。
• 1个月回购利率收于3.08%，下跌2bp。

宏观及行业新闻

• 央行逆回购操作：12月13日，央行进行2650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。当日有2400亿元7天期逆回购到期，实现净投放250亿元。
• 社融数据：2023年前十一个月社会融资规模增量累计为33.65万亿元，同比多增2.79万亿元。11月社融规模增量为2.45万亿元，同比多增4556亿元。
• M2与M1数据：11月末，M2余额为291.2万亿元，同比增长10%，增速较上月末和上年同期分别低0.3个和2.4个百分点；M1余额为67.59万亿元，同比增长1.3%，增速较上月末和上年同期分别低0.6个和3.3个百分点；M0余额为11.02万亿元，同比增长10.4%。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：-1，表示市场整体偏弱。
• 趋势分类：-2（最看空）至2（最看多），-1为偏弱。

分析师观点及建议

1. 市场走势：国债期货早盘受昨日利率下行影响大幅高开，全天震荡走强，多头力量兑现宽货币政策预期，推动价格上行。
2. 价格触顶风险：尽管价格上行，但社融数据同比多增，反映经济复苏边际修复仍在持续，长端利率中枢有所回升，曲线结构走陡，短期期债价格或有所触顶。
3. 策略建议：
   • 谨慎观望：政策影响空间已基本兑现，叠加盘后利率中枢回升，警惕多头力量获利了结离场引起价格回落风险。
   • 跨期价差：03-06价差随着价格上涨有所收窄，短期进一步收窄空间有限，建议适当止盈保持观望。
   • 正套配置：IRR和基差反映各合约价格过强，建议正套配置以回避债市回落风险。
   • 跨品种配置：做陡套利空间进一步兑现后，可适当止盈，保持观望。
4. 多因子模型信号：今日多因子模型信号进一步看空，近期预期驱动因素扰动较强，随着做多空间基本兑现，需警惕多头快速离场导致价格回落。

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