20160926-华创证券-其他稀有小金属行业快评_会议纪要_钴市场及投资机会解读_12页_608kb

钴市场及投资机会解读总结

核心内容概述

钴是一种重要的稀有金属，广泛应用于电池、高温合金等领域。本文从全球钴资源分布、消费前景、产业链核心企业以及未来发展趋势等方面，对钴市场进行了深入分析，并对相关投资机会提出了建议。

主要观点

• 全球钴资源分布集中：全球钴资源主要集中在刚果金，占全球储量的近一半。我国钴资源匮乏，仅占全球储量的1.1%，且具有开采意义的储量仅为2.67万吨。
• 我国钴产业以冶炼加工为主：我国在全球精炼钴产量中占比高达52%，但原料几乎全部依赖进口。我国钴产业集中度不断提高，2015年国内前十家企业产量占比已达94%。
• 钴消费前景乐观：预计2016-2020年全球钴消费年均增速为10.2%，2020年全球钴消费量将达到15.1万吨。电池行业用钴占比逐年提高，预计到2020年将占全球钴消费的66.2%。
• 新能源汽车带动钴需求增长：中国三元动力电池预计在2020年将带动1.7万吨钴消费增量，高温合金用钴需求也将显著增长。
• 钴产业链核心企业表现突出：嘉能可、自由港、ENRC、中色股份和盛屯矿业等企业在钴产业链中占据重要地位，部分企业产量和产能提升显著。

关键信息

1. 全球钴资源与产量

• 2015年全球钴资源储量为716.2万吨，刚果金占47.4%。
• 2015年全球钴矿山产量为11.8万吨，刚果金占53.3%。
• 2015年全球精炼钴产量为10.42万吨，我国占52%，预计2020年全球精炼钴产量将达12.2万吨。
• 钴产业集中度提升：我国前十家企业的产量占比从2011年的73%提升至2015年的94%。

2. 钴消费结构与增长趋势

• 2011-2015年全球钴消费年均增速为7.4%，预计2016-2020年年均增速将达10.2%。
• 电池行业用钴占比逐年提升：2015年电池行业用钴占全球消费的49%，预计到2022年将提高。
• 新能源汽车拉动钴需求：中国三元动力电池预计在2020年带动钴消费增量1.7万吨，全球钴消费中电池占比将提升至66.2%。
• 高温合金用钴需求增长显著：预计“十三五”期间中国高温合金产量将达9万吨，年均增长12.9%。

3. 钴产业链核心企业

• 嘉能可：2016年上半年钴产量达1.27万吨，同比增长27%。Mutanda项目产量大幅增加，MUMI项目已解决电力问题。
• 自由港：2016年上半年钴产量8618吨，同比增长18.7%。计划出售TenkeFungurume项目控股权，预计2016年钴产量至少达1.6万吨。
• ENRC：2015年钴产量下降至3400吨，2016年产量预计保持在3000-3700吨。RTR项目将在2018年完工，钴产能目标为1.4万吨。
• 中色股份：参与建设RTR项目，预计2018年投产，钴产能目标为1.4万吨。
• 盛屯矿业：投资刚果金年产3500吨钴、10000吨铜项目，计划2017年3月投产。

4. 全球钴供需平衡

• 2016年全球精炼钴产量预计略高于2015年，达到10.5万吨。
• 2016年全球钴消费量预计为10.3万吨，供需平衡改善。
• 2017年可能由供应过剩转为供不应求，2019-2020年有望出现供应短缺，钴价有望逐年上升，预计在13-17美元/磅之间波动。

5. 钴行业发展趋势

• 钴价下滑促使行业集中度提高：国内前三家企业产量占比达60%。
• 新能源汽车将成为钴消费新引擎：相比锂、镍，钴的供应稳定性是行业重点。
• 钴回收体系尚不完善：回收钴占需求的10%左右，15美元/磅以上的价格才具备回收动力。

风险提示

• 供给端风险：钴供给刚性可能低于预期，如嘉能可通过调节铜钴品位增加产量。
• 需求端风险：下游需求增长可能低于预期，如动力三元用钴低于预期、3C等传统领域需求下滑。

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投资建议

钴市场未来几年有望迎来价格回升，主要受益于新能源汽车和高温合金等领域的强劲需求。投资应关注具有稳定钴供应渠道和强大产业链布局的企业。同时，需警惕钴供给和需求增长低于预期的风险。

附：分析师信息

• 证券分析师：李斌
  执业编号：S0360514120001
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