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赤峰黄金（600988.SH）公司点评总结

核心内容概览

赤峰黄金（600988.SH）是一家主要从事黄金等贵金属开采与冶炼的公司，近期发布2026年半年度报告，显示其业绩表现良好，且公司未来成长潜力受到市场关注。分析师周策首次给予公司“买入”评级，认为其具备较强的成长性和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2026年H1，公司实现营业收入70.18亿元，同比增长33.11%；归母净利润17.32亿元，同比增长56.50%。业绩增长主要得益于金价上涨带来的收入提升，以及成本控制和运营效率优化。

• 黄金业务盈利能力提升：尽管自产金产量同比下降8.96%，但销售均价同比上涨44.08%，推动自产金毛利率同比提升7.11个百分点至61.63%。单位成本上升主要由资源税、权益金等税费增加及技改检修导致的产量下降引起，但销售均价涨幅仍高于成本涨幅，盈利能力增强。

• 产量修复与项目进展：公司上半年矿产金产量完成全年目标的41.84%，主要受技改及检修影响。随着项目推进，下半年产量有望逐步恢复。锦泰矿业二期扩建持续推进，加纳瓦萨井下采矿量提升，老挝塞班金铜矿资源量进一步增加，预计未来将为公司带来持续增长动力。

• 紫金矿业入主影响：紫金矿业战略性入主事项正在稳步推进，预计将带来资源整合、经营管理优化及跨境融资能力提升，为公司中长期发展提供有力支持。

• 投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为158.40/189.42/233.82亿元，同比增长25.3%/19.6%/23.4%；归母净利润分别为45.59/56.60/73.95亿元，同比增长47.9%/24.1%/30.6%。对应PE分别为18.29/14.73/11.28倍，未来估值有望进一步下降，公司成长性良好。

关键信息

交易数据

财务与估值数据（单位：亿元）

毛利率与盈利能力

• 毛利率持续提升，从2024年的43.8%增长至2028年的59.6%。
• 销售净利率从19.5%提升至31.6%，反映公司盈利能力增强。
• ROE（净资产收益率）从22.3%提升至27.6%，显示公司对股东回报能力增强。

资产管理效率

• 总资产周转率从0.46提升至0.62，显示资产使用效率提高。
• 固定资产周转率从1.48提升至2.59，表明固定资产利用效率提升。
• 应收账款周转率从16.40提升至20.11，反映公司回款能力增强。

风险提示

• 产品价格下跌
• 项目进展不及预期
• 下游需求不及预期

投资评级说明

• 评级标准以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
• “买入”评级表示投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

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