> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赤峰黄金（600988.SH）2026年一季度总结 ## 核心内容 赤峰黄金在2026年第一季度发布了其业绩报告，整体表现稳健，但受到技改检修影响，业绩出现阶段性波动。公司通过紫金集团的赋能，有望在下半年改善运营状况。 ## 业绩表现 - **营业收入**：2026年一季度实现35.5亿元，同比增长47.7%，环比下滑11.0%。 - **归母净利润**：9.9亿元，同比增长104%，环比下滑3.5%。 - **扣非归母净利润**：9.8亿元，同比增长102%，环比下滑4.7%。 - **黄金板块**：一季度产量2.98吨，销量2.98吨，同比和环比均有所下滑；黄金销售均价1061元/克，环比增长121元/克；单位销售成本408元/克，同比增长53元/克，环比增长86元/克。 - **其他板块**：电解铜产量2545.7吨，同比增长102%；铜精粉产量569吨，同比下滑6.2%；铅精粉产量234吨，同比下滑67.6%；锌精粉产量4736吨，同比增长12.2%；稀土产品产量64吨。 ## 2026年指引 - **黄金产量**：预计全年14.7吨，同比增长1.3%。 - **电解铜产量**：预计全年1.1万吨，同比增长63%。 ## 投资建议 - **预测**：2026-2028年营业收入分别为161/194/228亿元，归母净利润分别为51.4/58.0/68.2亿元。 - **估值**：对应PE分别为15.0/13.3/11.3倍。 - **评级**：维持“买入”评级。 ## 财务指标概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入(百万元) | 9,026 | 12,639 | 16,136 | 19,417 | 22,815 | | 归母净利润(百万元)| 1,764 | 3,082 | 5,142 | 5,801 | 6,823 | | EPS（元/股） | 0.93 | 1.62 | 2.71 | 3.05 | 3.59 | | P/E（倍） | 43.8 | 25.1 | 15.0 | 13.3 | 11.3 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率(%) | 43.8 | 52.5 | 61.9 | 58.1 | 57.5 | | 净利率(%) | 19.5 | 24.4 | 31.9 | 29.9 | 29.9 | | ROE(%) | 22.3 | 23.0 | 29.4 | 26.2 | 24.7 | | 资产负债率(%) | 47.3 | 33.9 | 29.6 | 27.3 | 25.3 | | P/B（倍） | 9.8 | 5.8 | 4.4 | 3.5 | 2.8 | ## 关键信息 - **技改检修影响**：一季度黄金产量和销量因技改检修而下滑，但矿产金总成本仅增长2.8%，说明成本控制良好。 - **金价上涨预期**：2026年金价上涨预计推动公司业绩增长。 - **成本结构**：国内矿山销售成本250元/克，万象矿业销售成本1785美元/盎司，金星瓦萨销售成本2271美元/盎司，均出现显著增长。 - **现金流**：经营活动现金流保持增长，2026年预计为5932百万元，投资活动现金流为负，筹资活动现金流也有所波动。 - **资产负债情况**：流动比率和速动比率逐步提升，显示公司短期偿债能力增强。 ## 风险提示 - **项目投产不及预期**：可能影响公司未来的盈利能力。 - **金属价格波动**：金价或铜价的波动可能对业绩产生重大影响。 - **测算误差风险**：预测数据可能存在误差。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------|--------------| | 行业 | 贵金属 | | 收盘价（2026-04-24） | 40.69元 | | 总市值（百万元） | 77,327.73 | | 总股本（百万股） | 1,900.41 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 53.72 | ## 相关研究 1. 《赤峰黄金（600988.SH）：金价驱动业绩增长，筹划重大股权变更》2026-03-23 2. 《赤峰黄金（600988.SH）：三季度产量环比提升，经营业绩显著改善》2025-10-26 3. 《赤峰黄金（600988.SH）：产量与成本阶段性承压，下半年业绩弹性可期》2025-08-31 ## 分析师声明 - **分析师**：张航、王瀚晨 - **执业证书编号**：S0680524090002、S0680525070012 - **邮箱**：zhanghang@gszq.com、wanghanchen@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应自行关注更新信息。 ## 国盛证券研究所联系方式 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编100077 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120，电话021-38124100 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033 - **邮箱**：gsresearch@gszq.com