20230429-西南证券-晨光生物-300138.SZ-品类扩张拓展边界_植提龙头行稳致远_10页_1mb

晨光生物2023年一季报及2022年年报分析总结

关键财务数据

• 2022年营业收入630亿元，同比增长292%；归母净利润43亿元，同比增长235%。
• 2023年一季报：营业收入182亿元，同比增长147%；归母净利润135亿元，同比增长263%。

分产品表现

• 品类/产品：植提业务营收同比增长64%，主导产品如辣椒红销量增长，叶黄素稳中有进；梯队产品如番茄红素销量创历史新高、迷迭香提取物和水飞蓟素收入高速增长；棉籽业务收入激增，主要得益于产能扩张和对锁经营模式。
• 毛利率：整体毛利率139%，同比下降9个百分点；分品类毛利率：植提业务25.3%（同比+14%）、棉籽业务4.7%（同比+41%）。

市场布局与成本控制

• 全球布局：国内营收占80%以上，海外业务增长272%；战略原料基地覆盖全球，巩固成本优势。
• 费用率：2022年费用率下降，期间费用率稳中有降，体现精细化管理。

战略与前景

• “三步走”战略：主力产品保持全球领先地位，梯队产品快速成长；积极布局大健康产业。
• 技术与产业链：优势技术降低生产成本，全球采购优化供应链。
• 投资建议：首次给予“买入”评级，目标价2288元（2023年22倍估值），基于强劲增长和成本优势。

风险提示

• 需求风险：宏观经济波动可能影响消费领域。
• 供应风险：原材料价格和供应波动，特别是农作物受气候等影响。