20231024-华鑫证券-晨光生物-300138.SZ-公司事件点评报告_植提业务稳健增长_品类扩张有望打开空间_5页_232kb

晨光生物（300138SZ）投资分析报告摘要

业绩概况

• 2023年前三季度总营收5169亿元，同比增长8%；归母净利润398亿元，同比增长18%。
• 第三季度营收、净利润环比小幅下滑，主要受棉籽类业务影响，但植提类产品保持稳健增长。

核心业务表现

1. 植提类产品：

   • 前三季度营收2095亿元，同比增长5%；
   • 主力产品销量增幅显著（如辣椒红色素+15%，叶黄素+70%），梯队产品如花椒提取物创历史新高；
   • 保健食品实现销售超1亿元，同比增长超70%，成为新增长点。

2. 棉籽类业务：

   • 前三季度营收2793亿元，同比增长7%；
   • 注重原料采购与销售对锁，印度、赞比亚万寿菊种植基地扩展显著，单产提升。

盈利预测与评级

• 调整2023-2025年EPS至0.95元、1.24元、1.59元，当前PE分别为14、11、8倍；
• 维持“买入”评级，预计公司通过梯队产品扩展和大健康布局释放业绩弹性。

风险提示

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、种植基地开拓不及预期等风险。

财务数据预测