20260511-太平洋-晨光生物-300138.SZ-晨光生物_植提定制化产品持续高增_棉籽业务毛利率提升_4页_359kb

晨光生物（300138）总结

核心内容

晨光生物（股票代码：300138）是一家主要从事植物提取及棉籽加工的公司。2025年公司实现营业收入65.59亿元，同比减少6.22%，但归母净利润达到3.69亿元，同比大幅增长292.21%。2026年第一季度，公司营业收入为16.29亿元，同比减少5.1%，归母净利润为9672.16万元，同比减少11.65%。

主要观点

• 植提业务增长显著：2025年，植提业务收入为33.12亿元，同比增长5.87%，毛利率提升至20.05%，较上年增长4.66个百分点。其中，定制化产品销量增长明显，辣椒红和辣椒精销量分别同比增长25%和65%。
• 棉籽业务扭亏为盈：2025年，棉籽业务实现销售收入29.42亿元，毛利率达到4.61%，较上年提升4.42个百分点。2026年Q1，棉籽业务毛利率进一步提升至6.61%。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.02亿元、5.06亿元和581万元，对应EPS分别为0.83元、1.05元和1.20元，PE分别为13.35倍、10.59倍和9.23倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 产品价格压力缓解：部分主导产品价格在2025年和2026Q1持续承压，但随着原料价格上涨，产品价格有望回升。
• 财务指标改善：公司2025年经营活动现金流净额为2.13亿元，显著改善。资产负债表显示，公司资产规模稳步增长，但负债也相应增加，需关注财务风险。

关键信息

股票数据

• 总股本：4.83亿股
• 流通股：3.98亿股
• 总市值：55.22亿元
• 流通市值：45.53亿元
• 12个月内最高价：15.8元
• 12个月内最低价：10.7元

业绩表现

• 2025年：
  • 营收：65.59亿元，同比-6.22%
  • 归母净利润：3.69亿元，同比+292.21%
  • 扣非后归母净利润：2.79亿元，同比+530.28%
  • 毛利率：13.10%，同比提升4.42个百分点
  • 销售净利率：5.72%
  • ROE：11.37%
  • PE：14.54
• 2026Q1：
  • 营收：16.29亿元，同比-5.1%
  • 归母净利润：9672.16万元，同比-11.65%
  • 扣非后归母净利润：9552.76万元，同比-0.41%
  • 毛利率：19.89%，同比微降0.32个百分点
  • 销售净利率：5.93%
  • PE：13.35

盈利预测（2026-2028年）

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

风险因素

• 原料及产品价格持续低迷
• 食品安全事件

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下

证券分析师信息

• 分析师：程晓东
• 电话：010-88321761
• 邮箱：chengxd@tpyzq.com
• 登记编号：S1190511050002

公司背景

晨光生物总部位于中国云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼。公司专注于植物提取和棉籽加工，近年来在定制化产品和毛利率提升方面表现突出，具备一定的行业竞争力。

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