20170327-东兴证券-医药生物行业周报_关注北京医药分开实施方案落地；继续强烈推荐康美药业_20页_1mb

报告摘要

医药生物行业周报总结（20170320-20170326）

核心内容

本周医药行业整体表现优于沪深300指数和创业板指数，涨幅为1.80%，跑赢沪深300指数0.53个百分点，跑赢创业板指数1.01个百分点。医药成交总额为1,561.11亿元，占沪深总成交额的5.82%，行业热度较上周略有上升。医药行业估值（TTM，剔除负值）为42.61倍，较上周上涨0.47个单位，比2005年以来均值高1.25个单位。医药行业估值溢价率为71.71%，较上周上涨2.37个百分点，仍处于相对低位。

主要观点

短期观点

医药消费品表现亮眼：如东阿阿胶、云南白药、康美药业等，显示出低估值+真成长、低估值+有变化等投资逻辑的积极影响。
医药行业仍具备结构性机会：建议自下而上布局，关注细分领域和个股。
重点推荐标的：
- 低估值有积极变化的公司：康美药业、现代制药、东阿阿胶、华润双鹤、亿帆医药、中新药业等。
- 处方药龙头：丽珠集团、京新药业、恩华药业、华东医药、通化东宝等。
- 商业龙头：上海医药、九州通、瑞康医药等。
- 医保目录调整受益标的：亿帆医药、康弘药业、信立泰、天士力等。
- 疫苗行业：未名医药等。
- 其他推荐：爱尔眼科、广誉远等。

中长期观点

医药行业已进入结构优化时代，未来5-10年应从行业分化趋势中寻找投资机会，重点关注以下五大主线：

医改新政推进：包括药审改革、医保变革、一致性评价、处方外流、分级诊疗等。
泛创新：创新药（如恒瑞医药）、创新技术（如博晖创新、佐力药业）、服务创新（如博腾股份、九州药业）。
泛服务：医疗服务（如爱尔眼科、信邦制药、尚荣医疗）、商业服务（如嘉事堂、海王生物）。
国际化：制剂出口（如华海药业、翰宇药业、恒瑞医药）、研发国际化（如恒瑞医药）。
高景气度领域：血液制品（如华兰生物）、儿童医疗及儿童药（如葵花药业）、IVD（如安图生物、迈克生物、润达医疗、赛力斯）、中药饮片（如康美药业）。

关键信息

行业动态

北京医药分开综合改革实施方案落地：
- 取消药品加成和挂号费、诊疗费，设立医事服务费。
- 实施药品阳光采购（两票制）。
- 规范基本医疗服务项目，推动分级诊疗和慢病管理。
- 建议关注药房托管、GPO模式、药房子行业，以及慢病管理及分级诊疗相关标的如通化东宝、迪安诊断等。
第二批仿制药参比制剂目录发布：
- 共计21个品种33个产品，较第一批增加10个品种。
- 建议关注仿制药一致性评价推进及进口替代优质标的，如华海药业、华东医药、信立泰等。
黑龙江省IVD两票制细则出炉：
- 从2017年4月30日起，118家试点医院实行两票制。
- 要求经营企业具备冷链物流能力，建议关注润达医疗、塞力斯等平台型企业。

投资组合

本周投资组合涨幅为3.33%，跑赢行业指数3.81个百分点。下周投资组合调整为：

康美药业（10%）
上海医药（10%）
亿帆医药（10%）
现代制药（10%）
京新药业（10%）
丽珠集团（10%）
广誉远（10%）
爱尔眼科（10%）
通化东宝（10%）
未名医药（10%）

行业数据与分析

个股表现

周涨幅前五：云南白药（12%）、天坛生物（10%）、博雅生物（9%）、济川药业（9%）、国药一致（8%）。
周跌幅前五：特一药业（-16%）、精华制药（-10%）、棒杰股份（-9%）、柳州医药（-8%）、运盛医疗（-8%）。

子行业表现

最佳表现：医疗商业（4.25%）。
最差表现：医疗服务（-5.91%）。
其他子行业涨幅：中药（3.68%）、生物制品（1.89%）、医药生物（1.80%）、化学制剂（1.24%）、化学原料药（1.06%）、医疗器械（0.79%）。

估值数据

医药行业当前估值（TTM，剔除负值）：42.61倍，较上周上涨0.47个单位。
医药行业估值溢价率：71.71%，较上周上涨2.37个百分点，仍低于历史均值。
各子行业估值：医疗服务（71.79倍）、医疗器械（62.50倍）、生物制品（55.21倍）、化学原料药（47.34倍）、化学制剂（43.47倍）、医药生物（42.62倍）、中药（33.64倍）、医药商业（33.57倍）。