20150506-德邦证券-医药行业_关注深化医药卫生体制改革会议_23页_1mb

医药行业2015年5月策略报告总结

核心内容概述

2015年5月医药行业继续上涨，整体表现优于大盘。医疗服务、医疗器械和医药商业表现突出，而化学原料药和生物制品则相对疲软。行业整体估值处于中游，但相较于全部A股仍有一定溢价。报告推荐关注与处方药招标政策关联度不高的企业，如恒瑞医药、九州通、鱼跃医疗和和佳股份。

主要观点

• 行业整体表现：2015年4月医药行业继续上涨，涨幅达45.04%（近3个月），医疗服务板块涨幅最大，达到33.29%。
• 子行业表现：仅有医疗服务、医疗器械和医药商业三个子行业跑赢沪深300指数。
• 个股表现：东富龙、东诚药业、迪安诊断和桐君阁涨幅居前，而九安医疗、博腾股份和冠昊生物涨幅较低。
• 估值分析：医药板块的预测整体法PE为39.16倍，TTM整体法PE为53.36倍，估值相对较高，与全部A股相比溢价率超过100%。
• 政策动向：4月29日召开的深化医药卫生体制改革会议，强调“三医联动”，推动药品集中采购，预计将对医药行业产生较大影响。
• 医药电商前景：随着处方药网售的开禁，医药电商将有更大发展空间，九州通等公司已布局相关平台。
• 行业数据：医药制造业利润总额增速有所下滑，毛利率表现平稳，但整体处于调整期。
• 中药材市场：中药材价格指数高位震荡，部分品种如三七、党参价格波动较大，但整体市场并不火爆。
• 风险提示：包括估值大幅溢价、反商业贿赂及招标政策不确定性等。

关键信息

个股推荐

• 恒瑞医药：制剂出口逐步增加，2015年一季度业绩增长超预期，环磷酰胺等产品表现突出。
• 九州通：具有全国性网络，布局医药电商及互联网大健康服务，未来有望成为医药电商领头羊。
• 鱼跃医疗：国内最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械企业，拟收购华润万东和上械集团，增强销售渠道。
• 和佳股份：获得大量订单，受益于县乡医疗市场的发展，管理团队增持表明信心。

高管增减持

• 减持较多：沃森生物减持42824万元，舒泰神减持10652.43万元，福安药业减持200万股，亿帆鑫富减持99.81万股。
• 增持情况：信立泰增持5.88万元，双成药业增持2.78万元。

行业动态

• 政策支持：国家推动高端医疗器械研发，支持医学影像设备和体外诊断产品。
• 医药电商：阿里健康云医院上线，与迪安诊断等企业合作，拓展在线问诊和药品配送服务。
• 中药出口：植物提取物出口增长迅速，尤其在东南亚市场，但国内企业仍需关注价格波动。
• 招标政策：2015年是招标大年，各省市将推进基药和非基药招标，政策不确定性较高。
• 福建药改：药品、耗材零差率政策覆盖全省，住院报销比例提高，减轻患者负担。

数据跟踪

• 维生素价格走势：维生素A、C、E价格均出现下跌，整体走势不容乐观。
• 抗生素原料药价格：7-ACA、7-ADCA和头孢氨苄价格震荡，未来走势需关注基本面变化。
• 中药材价格：中药材价格指数高位震荡，部分品种如三七、党参、当归价格波动较大。

结论

2015年5月医药行业整体表现强劲，但需警惕估值过高、政策变动及市场波动等风险。重点关注与政策关联度低、具有出口潜力和电商布局的公司，如恒瑞医药、九州通、鱼跃医疗和和佳股份。同时，需关注中药材市场和维生素市场的价格走势，以及招标政策对行业的影响。