医药生物专题研究报告：2023H1血制品批签发总结-静丙批签发有所回落、因子类强势回暖_10页_1mb

报告总结：2023年血制品批签发

核心数据

• 白蛋白：2023年上半年批签发1833批次，同比下降75.6%；第二季度批签发772批次，下降216.2%，国产人血白蛋白批次占比约40.21%，市场集中度提高，上市企业批签发合计占比77%。
• 静丙：年上半年批签发601批次，同比增长234.1%；第二季度批签发228批次，下降69.4%，前四家企业批签发合计占比60%，但整体趋势有所回落。
• 其他血制品：
  • 狂免：上半年批签发42批次，下降33.33%；第二季度批签发20批次，下降33.33%，市场集中度60%。
  • 乙免：上半年批签发11批次，无变化；第二季度批签发2批次，下降71.43%。
  • 破免：上半年批签发68批次，下降24.44%；第二季度批签发27批次，下降37.21%，华兰生物主导。
  • 八因子、纤原、PCC在第二季度强势回暖，分别增长1829%、1644%和6667%，但上半年呈现波动。

行业动态与趋势

• 短中期：补库存周期提前开始，受疫情放开影响，渠道库存快速消化，行业整合加速，预计国企变动会推进整合，如卫光控股权变动。
• 长期：采浆量提升和吨浆利润提升是主要逻辑。“十四五”浆站规划推进，预计各省新建浆站将逐步落地；产能充足、管理高效的企业将受益，吨浆利润提升依赖产品结构优化。
• 库存动态：疫情后补库存周期进入业绩向上的阶段，但扩产链条长，周期可能拉长。

投资建议

• 评级：增持（维持），短期和中期看好血制品行业。
• 推荐公司：华兰生物和天坛生物作为重点推荐。暂关注上海莱士、卫光生物、博雅生物、派林生物。
• 逻辑：基于补库存提前、行业整合加速，及采浆量和吨浆利润提升的长期预期。

风险提示

• 短期风险：血制品价格波动可能影响业绩，疫情后价格可能下降。
• 推广风险：学术推广不及预期，行业销售渠道调整导致部分经销商退出，影响销售。
• 增长风险：采浆量增长可能不及预期，浆站审批保守。
• 利润风险：浆站年限和人工成本上升可能导致吨浆毛利率下降。
• 数据风险：报告使用信息更新不及时。