20230106-宝城期货-甲醇专题报告_供需预期改善_甲醇振荡上行_12页_1mb

甲醇-MA 2023年市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年国内甲醇市场的供需格局、价格走势及未来趋势，指出甲醇价格在节前出现止跌反弹，期货合约2305期价重心稳步抬升至2600-2700元/吨区间。整体来看，甲醇市场在2023年存在震荡偏强的运行预期。

主要观点

• 国内新增产能投放放缓：2023年国内甲醇新增产能约为250万吨，增速为2.4%，较2022年明显下降，且主要集中在下半年，因此对市场供应压力不大。
• 供应端压力减轻：受煤炭成本高企、西南天然气制甲醇限气、焦炭利润欠佳等因素影响，国内甲醇开工率偏低，预计随着春检季节临近，供应压力将进一步缓解。
• 进口量受海外装置检修影响：2022年11月国内甲醇进口量不及预期，主要受国际甲醇装置停工、降负及部分港口封航影响。预计2023年一季度进口量将明显下降。
• 下游需求偏弱：尽管经济改善有望提振需求，但目前甲醛、二甲醚、醋酸等传统下游产品开工率仍处于较低水平，烯烃需求亦偏弱，甲醇制烯烃利润为负。
• 港口库存偏低，内陆库存偏高：华东和华南港口库存维持在较低水平，未见累库趋势，而内陆库存因运输受阻有所增加。
• 煤制甲醇亏损严重，存在修复动力：西北、山东及内蒙地区煤制甲醇制造成本均高于现货价格，亏损明显，随着煤炭价格可能下降，煤制甲醇利润有望修复。

关键信息

一、新年甲醇基本面改善，期价重心上移

• 供需预期改善：2023年国内新增甲醇装置投产偏少，叠加宏观经济企稳，有助于修复甲醇下游需求。
• 期价走势：节前甲醇期货2305合约止跌反弹，期价重心抬升至2600-2700元/吨。
• 未来预期：预计甲醇期货2305合约将维持震荡偏强的格局。

二、新增产能投放减速，国内甲醇供应趋于回落

• 开工率偏低：2022年四季度国内甲醇开工率维持在70%左右，月环比下降3.67%。
• 产能释放放缓：2023年国内新增产能约为250万吨，增速为2.4%，预计供应增量压力不及2022年。
• 春检季节影响：每年3-5月为国内甲醇传统检修季节，预计未来供应压力将减弱。

三、海外甲醇装置检修，国内港口维持低库存

• 进口量不及预期：2022年11月国内甲醇进口量约95万吨，较预期偏低。
• 海外装置停工：美国OCI和Koch装置降负运行，伊朗因限气问题有1221万吨/年产能处于停车或降负状态。
• 2023年一季度进口量下降：受美国制裁伊朗石化经纪商及海外装置检修影响，预计进口量将明显下降。

四、甲醇下游需求依然偏弱

• 传统需求疲软：甲醛、二甲醚、醋酸等传统下游产品开工率均出现不同程度的回落。
• 烯烃需求乏力：MTO/MTP平均开工率维持在70.76%，盘面利润为-141元/吨，月环比下降116元/吨。
• 经济复苏预期：随着2023年国内经济复苏，下游需求有望改善，为甲醇价格提供支撑。

五、港口库存再度回落，内陆库存小幅增加

• 港口库存偏低：华东和华南港口库存维持在38.65万吨，较去年同期下降32.29%。
• 内陆库存偏高：受疫情因素影响，内陆运输受阻，库存小幅增加至51.52万吨，同比增长19.43%。

六、国内煤制甲醇亏损加大，存在修复动力

• 西北地区：煤制甲醇制造成本为3659元/吨，完全成本为3910元/吨，现货报价为2100元/吨，亏损1559元/吨，成本利润率为-42.61%。
• 山东地区：制造成本为3618元/吨，完全成本为3869元/吨，现货报价为2360元/吨，亏损1258元/吨，成本利润率为-34.77%。
• 内蒙地区：制造成本为3528元/吨，完全成本为3779元/吨，现货报价为1915元/吨，亏损1613元/吨，成本利润率为-45.72%。
• 煤炭价格预期：煤炭价格中枢预计在2023年下移，有利于甲醇上下游利润修复。
• 澳煤进口政策：发改委会议讨论澳煤放开事宜，若放开可能增加焦煤供应压力，不利焦煤期价企稳。

结论

综合来看，2023年国内甲醇市场供应压力将有所缓解，叠加宏观经济改善及下游需求预期回暖，甲醇期货2305合约有望维持震荡偏强的走势。煤制甲醇亏损严重，存在利润修复的潜在动力，但需关注煤炭价格变动及澳煤进口政策对市场的影响。

分析师简介

• 团队背景：宝城期货能源化工团队曾担任CCTV证券资讯频道特约期货评论员、期货日报特约记者及讲师，多次荣获郑商所、大商所等机构颁发的分析师称号。
• 专业领域：团队在能源化工领域有深厚的研究背景，发表文章千余篇，具备丰富的市场分析经验。

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