20230106-宝城期货-甲醇周报_供需预期改善_甲醇振荡偏强_11页_1mb

甲醇-MA周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现震荡偏弱走势，但中长期基本面预期改善，预计2305合约将维持震荡偏强格局。

主要观点

• 期价震荡回落：受国际原油和国内煤炭期货价格下跌影响，甲醇2305合约价格重心下移，从2680-2700元/吨降至2600-2640元/吨。
• 基差升阔：现货价格小幅上涨，基差显著扩大，维持在68元/吨左右。
• 供应压力缓解：2023年国内新增产能增速放缓，预计全年新增约250万吨，增速约2.4%，且主要集中在下半年。同时，春检季节临近，开工率可能回落，供应压力有所减轻。
• 进口量受限：受疫情和海外检修影响，11月进口量不及预期，预计12月有所回升，全年进口量或达1237.17万吨，同比增加10.48%。
• 下游需求偏弱：传统需求和烯烃需求均表现疲软，甲醛、二甲醚、MTBE等下游产品开工率均有所回落，MTO/MTP平均开工率维持在74.56%，烯烃利润为负。
• 库存结构变化：港口库存回升，内陆库存小幅下降，反映运输受阻影响，但随着防疫政策优化，内陆库存或将转移至港口。
• 煤制甲醇成本亏损：西北、山东、内蒙地区煤制甲醇成本均高于现货价格，亏损幅度较大，成本利润率均低于-34%。

关键信息

1. 现货价格

• 华东地区：主流报价2700元/吨，周环比上涨48元/吨。
• 华南地区：主流报价2615元/吨。
• 华北地区：主流报价2325元/吨。
• 基差：维持在68元/吨左右，升水明显。

2. 供应情况

• 开工率：截至1月6日当周，国内平均开工率69.58%，周环比小幅回落1.54%。
• 产量：周环比减少2.74万吨，至154.41万吨。
• 产能投放：2023年新增产能约250万吨，增速2.4%，主要集中在下半年。

3. 需求情况

• 下游开工率：
  • 甲醛：20.36%，月环比回落5.66%。
  • 二甲醚：20.28%，月环比回落1.63%。
  • 醋酸：87.03%，月环比回升2.00%。
  • MTBE：51.32%，月环比回落1.02%。
  • MTO/MTP：74.56%，月环比回落5.02%。
• 利润：MTO/MTP盘面利润为-186元/吨，月环比下降439元/吨。

4. 库存变化

• 港口库存：截至1月6日当周，华东和华南港口库存为50.09万吨，周环比增加11.44万吨，较去年同期下降15.39%。
• 内陆库存：截至1月4日当周，内陆库存合计49.48万吨，周环比下降2.04万吨，同比增长27.03%。
• 库存转移预期：随着防疫政策优化，内陆运输受阻情况有望缓解，库存或将向港口转移。

5. 成本与利润

• 西北地区：制造成本3659元/吨，完全成本3910元/吨，现货报价2100元/吨，亏损1559元/吨，成本利润率-42.61%。
• 山东地区：制造成本3618元/吨，完全成本3869元/吨，现货报价2360元/吨，亏损1258元/吨，成本利润率-34.77%。
• 内蒙地区：制造成本3528元/吨，完全成本3779元/吨，现货报价1915元/吨，亏损1613元/吨，成本利润率-45.72%。

结论

尽管当前甲醇期价受成本端和宏观面影响震荡回落，但未来供应压力有望减轻，下游需求或将逐步改善，预计2305合约将维持震荡偏强格局。

投资咨询团队简介

宝城期货投资咨询团队涵盖宏观及商品各板块研究，成员曾担任CCTV证券资讯频道特约评论员、期货日报特约记者及讲师，多次获得交易所高级分析师、资深分析师称号及最佳工业品分析师荣誉。团队在业内知名报刊发表文章千余篇，致力于为客户提供专业、及时的期货市场分析。

免责条款

本报告仅作参考，不构成投资建议。客户应自行判断是否适合本报告内容，并在必要时咨询独立投资顾问。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。