20230106-东吴期货-甲醇周报_基本面延续偏弱态势_宽幅震荡格局不变_40页_2mb

甲醇市场周度总结

核心内容

2023年1月6日，甲醇市场整体延续偏弱态势，维持宽幅震荡格局。尽管宏观面释放利好，推动甲醇期价反弹，但基本面仍面临供应充足、需求疲软、成本支撑减弱等压力。

主要观点

• 价格走势：甲醇主力合约本周报收2632元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.79%。周初因内地大装置停车及MTO装置计划重启，价格一度上扬，但周中港口累库和下游需求回落导致期价高位回落。
• 供需格局：新增产能、需求不足、库存偏高及港口逐步累库，限制了价格反弹空间，基本面偏弱。
• 价差策略：05-09价差可考虑逢高反套；PP-3MA价差走扩动力不足，可考虑逢高做缩，若港口MTO装置重启将有助于价差收窄。
• 风险提示：新增投产不及预期、MTO装置超预期恢复、港口累库不及预期、煤炭价格大幅下跌等。

周度重点

2.1 甲醇开工率小幅走低

• 全国甲醇开工率68.33%，环比下降1.63%，同比偏低。
• 西北地区开工率80.96%，环比下降1.77%，同比偏低。
• 煤制甲醇开工率73.97%，环比下降2.21%；天然气制甲醇开工率34.62%，与上周持平；焦炉气制甲醇开工率63.92%，环比上升0.58%。
• 内蒙古久泰200万吨/年装置停车检修，宁夏宝丰三期240万吨/年新增产能将在1月兑现，供应整体维持充裕。

2.2 煤制及气制甲醇利润均处亏损状态

• 煤制甲醇及天然气制甲醇利润持续亏损，影响生产积极性。
• 西北地区部分企业计划提前进行春检，对供应端产生一定影响。

2.3 国际甲醇开工率有所走低，进口利润探底回升

• 除中国外，国际甲醇开工率下降，进口利润探底回升但同比偏低。
• 美国寒潮导致OCI和Koch装置降负运行，伊朗限气问题导致其1386万吨/年产能处于停车或降负状态。
• 2023年一季度甲醇进口量将明显下降。

2.4 内地库存延续下降

• 全国企业总库存49.47万吨，环比减少3.96%。
• 西北地区企业库存29.75万吨，环比减少4.22%。
• 下周港口库存预计继续大幅累库，关注卸货速度。

2.5 MTO开工率维持低位，沿海MTO装置亏损仍较为严重

• 国内甲醇制烯烃装置开工率73.42%，环比下降0.28%。
• 外采甲醇MTO开工率52.13%，与上周持平。
• 浙江兴兴、鲁西化工、中原大化等MTO装置有重启计划，但目前仍处亏损状态，恢复情况需跟踪。

2.6 传统下游加权开工率小幅回升，综合利润偏低

• 传统下游需求加权开工率上涨0.36%至45.07%，但整体仍处消费淡季。
• 传统下游综合利润维持弱势震荡，部分厂家已开始放假，需求无明显提振。

2.7 港口库存逐步累积

• 港口总库存78.5万吨，较上周上涨12.05万吨，涨幅18.13%。
• 周度到港量38.97万吨，环比上涨159.28%，主要消化前期浮仓。
• 下周卸货计划较多，若卸货正常，港口库存或继续累库。

2.8 下游存节前备货需求，原料库存逐步累积至高位

• 传统下游采购量3.78万吨，环比微增。
• MTO企业采购量26.90万吨，环比大幅增加。
• 传统下游原料库存15.30万吨，环比微增；MTO企业库存69.8万吨，环比微增。

2.9 Contango结构渐显，港口基差走弱

• 港口基差走弱，累库格局及春节持货意愿弱对现货基差形成压制。
• 期限结构显示Contango趋势，可能影响期现价差走势。

价格、价差、仓单

• 期现货价格：甲醇主力合约价格维持震荡，现货价格因供应充足和需求疲软而承压。
• 现货价差及运费：价差走势显示市场对不同区域供需差异的反映，运费因运输成本和需求变化而波动。
• 期现基差及价差：港口基差走弱，05-09价差可考虑反套策略。
• 期限结构及仓单：市场呈现Contango结构，仓单数量变化反映市场供需预期。

供需基本面数据

4.1 供应端

• 全国及西北地区甲醇开工率小幅下降，煤制及天然气制甲醇利润亏损，影响供应端积极性。
• 新增产能逐步释放，但短期供应仍偏充裕。

4.2 需求端

• MTO装置开工率维持低位，沿海装置亏损严重。
• 传统下游开工率小幅回升，但整体需求疲软，综合利润偏低。
• 甲醛、二甲醚、MTBE等传统下游产品开工率及利润均未明显改善。

4.3 库存端

• 内地库存延续下降，港口库存逐步累积。
• 待发订单量和签约订单量增加，显示市场有一定补货需求。
• 浮仓量逐步消化，港口库存压力仍存。

总结

甲醇市场在宏观利好推动下出现反弹，但基本面仍偏弱，供应充足、需求疲软、成本支撑减弱等因素限制了价格走势。05-09价差可考虑逢高反套，PP-3MA价差走扩动力不足，可考虑逢高做缩。港口库存逐步累积，基差走弱，市场仍需关注MTO装置重启及进口量变化对供需格局的影响。整体来看，甲醇市场预计将继续维持宽幅震荡态势。