20240616-开源证券-食品饮料行业周报_茅台酒批价接近底部_大众品渐进式复苏_13页_1mb

食品饮料行业周报摘要

一、行业概况

2024年6月10日至14日期间，食品饮料一级子行业指数下跌29%，排名284个子行业中第26位，跑输沪深300约20个百分点。市场表现上，肉制品、乳品和调味发酵品相对领先，分别上涨0.5%、0.4%和0.1%；而白酒板块受茅台批价下行影响整体回落较多。个股方面，加加食品、*ST西发、巴比食品涨幅居前；华统股份、ST维维、泸州老窖跌幅较大。

二、茅台批价波动与趋势

• 价格企稳迹象：茅台酒批价近期有所下跌，原因是短期市场供给增加（如电商平台补贴出货、黄牛抛货）以及淡季需求场景减少。但周末飞天茅台酒价格已显企稳，分析认为当前价格接近底部，主要原因是618电商促销结束及酒厂主动调控供给（如暂停部分团购申请和“平价开瓶”活动）。
• 短期建议：预计批价企稳后，股价可能阶段性触底。贵州茅台评级“买入”，中长期可持续发展预期较强。

三、大众品复苏进展

• 行业集中度提升：复合调味品竞争格局优化，中小品牌逐步退出，头部品牌如千禾味业、厨邦终端动销改善，主因是渠道渗透率提升、费用投放增加。
• 基础调味品与乳制品：需求较为平稳，但复苏斜率放缓。乳制品促销力度略有减少，龙头企业需进一步精耕渠道。

四、上游原料价格回落

• 主要原料走势：
  • 奶价：生鲜乳价格同比下跌135%，全脂奶粉中标价同比上涨122%。
  • 猪价：肉价继续下行，预示猪价拐点可能到来。
  • 大宗商品：进口大麦价格跌幅显著，大豆和豆粕价格回落，白砂糖及柳糖价格也有下行趋势，利好相关企业成本控制。

五、重点个股推荐

1. 五粮液：二季度控货批价上行，渠道信心恢复，低度酒等产品结构优化，建议增持。
2. 山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快，中长期成长确定性高。
3. 贵州茅台：改革深化，出厂价提升，可持续发展预期稳固。
4. 劲仔食品：成本回落利利润增长，大单品战略支撑中长期发展。

六、风险提示

• 宏观经济下行、消费需求复苏低于预期、食品安全及原料价格波动。

七、法律声明

本报告由开源证券研究所发布，包含风险提示和研报资质说明，仅供专业投资者参考。