20231116-浙商证券-大众品2024年年度策略_渐进式回暖仍是主旋律_紧握四大投资主线_34页_1mb

大众品2024年年度策略总结

核心观点

2023年经济温和复苏背景下，大众消费品板块呈现“渐进式回暖”趋势。消费者偏向理智型消费，追求高品质且性价比高的产品（如零食量贩、低温奶、高端啤酒等）。线上家庭消费恢复优于线下场景，导致板块如饮料、乳制品表现优异。总体建议聚焦四大投资主线。

四大投资主线

• 高质性价比主线：推荐具备高质性价比特色的标的，包括零食（如盐津铺子、劲仔食品）、低温奶、高端啤酒（如青岛啤酒）、预制菜和保健品（如仙乐健康）。
• 餐饮供应链修复主线：关注大B和小B修复机会的标的，如餐饮供应链（宝立食品）和烘焙相关公司（安井食品、千味央厨），以及大B端客户表现良好的企业。
• 基本面趋势改善主线：投资正在反转或改善的标的，如仙乐健康和中炬高新。
• 估值性价比主线：建议投资估值被低估且有催化的龙头白马公司，如洽洽食品、伊利股份、海天味业。

推荐标的

• 高质性价比类：盐津铺子、洽洽食品、仙乐健康、青岛啤酒、劲仔食品、宝立食品、东鹏饮料、立高食品、中炬高新。
• 估值性价比类：安井食品、伊利股份、新乳业、海天味业。
  关键机会在于零食、乳制品和啤酒等领域，需关注市场预期差距和成本压力缓解下的弹性。

板块分析概览

• 零食板块：渠道变革红利仍在，但市场竞争加剧，未来进入“阵痛期”，头部品牌和供应链配套公司将受益。
• 乳制品板块：需求温和复苏，原奶下行周期中龙头估值低估，盈利改善潜力大。
• 啤酒板块：量价齐升趋势未变，高端化进程延续，吨价提升和盈利空间保持。
• 其他板块：软饮料（消费场景复苏，新品驱动增长）、调味品（需求恢复预期需观察）、卤制品（社区和餐卤模型表现更优）等均有一定机会，但面临成本和需求不确定性风险。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨风险，影响企业盈利。
• 终端需求疲软或修复不及预期，导致销售压力。
• 食品安全事件引发的风险及新品推广不达预期的风险。
  投资者需注意行业外部环境和高竞争区间的潜在冲击。