20260201-开源证券-食品饮料行业周报_茅台春节需求韧性超预期_大众品底部改善趋势明确_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2026年1月26日至1月30日期间，食品饮料行业指数上涨1.6%，在一级子行业中排名第5，跑赢沪深300指数约1.5个百分点。子行业中，白酒上涨3.9%，肉制品上涨0.5%，其他食品微涨0.0%。个股表现分化，皇台酒业、李子园、中信尼雅涨幅领先；好想你、*ST春天、安记食品跌幅居前。

主要观点

• 茅台春节需求韧性超预期：茅台批价在四季度回升至1600元+，线上仍一瓶难求，显示白酒需求逐步恢复，是白酒板块底部改善的信号。
• 白酒周期反转预期增强：随着宏观环境触底好转，部分商务需求恢复，节前动销加速，2026年白酒行业周期反转可期。
• 大众品底部改善趋势明确：春节作为食品消费旺季，备货需求释放有望提振板块。2026年春节错期，食品企业一季度业绩基数较低，叠加政策端促消费，预计一季度业绩表现良好。
• 重点看好三大细分方向：原奶/乳制品、零食赛道及餐饮供应链。餐饮供应链在价格内卷后，市场份额向头部企业集中，客户更注重产品品质和创新。

推荐组合

• 贵州茅台：需求韧性超预期，公司进行市场化改革，未来可持续发展，分红率高，盈利稳定。
• 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性高，产品结构升级，全国化进程加快。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，盈利有望提升。
• 卫龙美味：魔芋单品增长快，产品处于红利期，豆制品可能成为第三增长曲线，海外市场潜力大。
• 甘源食品：公司调整后渠道趋势向好，2025H1低基数叠加春节错配，预计2026Q1业绩弹性显著。

关键信息

• 茅台批价上涨：1月30日，飞天茅台批价突破1750元，部分市场缺货，线上销售依然紧张。
• 上游原料价格波动：1月20日全脂奶粉中标价同比下降13.5%，1月23日生鲜乳价格同比下降2.6%。1月30日猪肉价格同比下降19.9%，但环比略有上涨。进口大麦价格和数量均有所下降。
• 重要事件：2月2日来伊份将召开股东大会，值得关注。
• 盈利预测及估值：表中列出了重点公司的盈利预测及估值，显示多数公司2026年盈利预期上升，估值逐步下降。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

行业评级

• 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现。
• 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡 (underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

投资评级说明

• 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持 (underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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