20180603-安信证券-深天马A-000050.SZ-武汉产线二期扩产_柔性AMOLED精准卡位_5页_343kb

深天马A 2018年6月3日公司快报总结

核心内容

深天马A（000050.SZ）于2018年6月3日发布公告，宣布与武汉东湖新技术开发区管理委员会签署合作协议，推进第6代LTPS AMOLED生产线二期项目。该项目总投资145亿元，建成后将使公司柔性AMOLED显示面板的月产能提升至3.75万张，进一步巩固其在中小尺寸面板领域的竞争优势。

主要观点

• 产能扩张与技术优势

  • 武汉二期项目完成后，公司AMOLED柔性面板产能将显著提升。
  • 公司在AMOLED领域积累深厚，早在2013年已建成第5.5代AMOLED量产线，2016年向大客户出货，HD和FHD产品已实现量产。
  • 二期项目将增强公司在显示行业趋势中的领先地位。

• 全面屏技术突破

  • 公司在Notch屏和COF屏等全面屏技术方面率先突破，产品迭代创新有望带来价格提升。
  • 2017年与华为合作推出华为首款Notch全面屏手机HUAWEI NOVA 3e，显示其在全面屏技术上的领先地位。

• 客户资源与市场地位

  • 公司与国内外主要手机厂商建立了深度合作关系，多次获得优秀供应商奖项。
  • 随着手机市场集中度提升，公司优势将进一步凸显，成为技术迭代的主要受益者。

关键信息

• 投资建议

  • 维持“买入-A”投资评级。
  • 预计2018-2020年净利润分别为20.04亿、27.75亿和36.15亿元，同比增长率分别为148.7%、38.5%、30.2%。
  • EPS预计分别为0.93元、1.29元和1.67元。
  • 给予2018年26倍估值，6个月目标价为24.15元。

• 财务数据

  • 营收与利润
    • 2018年预计营收30,981.6百万元，净利润2,004.4百万元。
    • 2016-2020年净利润增长率分别为2.6%、41.8%、148.3%、38.5%、30.2%。
  • 估值指标
    • 2018年PE为16.8倍，PB为2.0倍。
    • 2020年PE预计为9.3倍，PB预计为1.5倍。
  • 盈利能力
    • 净利润率预计从5.3%提升至7.0%。
    • ROIC从2.4%提升至18.4%，显示公司盈利能力显著增强。

• 资产负债情况

  • 2018年资产负债率预计为68.8%，负债权益比为220.8%。
  • 流动比率和速动比率分别为1.14和0.95，显示短期偿债能力有所改善。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济不景气，可能影响下游终端市场需求。
• 市场发展风险：下游终端市场发展可能低于预期。
• 重组整合风险：若重组整合进度不及预期，可能影响公司整体发展。

投资分析

• 增长潜力：公司预计在2018年进入新一轮快速发展期，具备长期投资价值。
• 技术与市场优势：凭借AMOLED技术积累和全面屏创新，公司有望在显示行业技术迭代中受益。
• 估值合理性：基于未来盈利能力和行业趋势，给予合理的估值和目标价。

其他信息

• 股价表现：2018年6月1日股价为15.60元，6个月目标价为24.15元。
• 分析师：孙远峰、张磊。
• 联系方式：提供上海、北京、深圳三地分析师联系方式。

总结

深天马A通过武汉二期项目扩产，显著提升了其在柔性AMOLED领域的产能和市场地位。凭借技术积累、客户资源和产品创新，公司有望在未来几年中持续增长并受益于行业趋势。尽管存在一定的市场和经济风险，但公司盈利能力和估值表现显示其具备良好的投资前景。