3月经济数据前瞻月报：CPI同比上涨，消费、投资同比显著增长-20210408-东吴证券-27页_1mb

固收月报20210408 总结

核心内容概览

本报告对2021年3月的中国经济数据、物价指数及货币市场进行预测与分析，重点关注固定资产投资、消费、工业增加值、对外贸易及货币政策等关键指标。

主要观点

1. 总量经济指标

• 固定资产投资：受去年同期基数较低影响，3月三大投资（房地产、基建、制造业）同比增速均维持偏强。预计房地产投资同比增长28%，基建投资同比增长24%，制造业投资同比增长28%。综合来看，固定资产投资累计同比增速预计为25.32%。
• 消费方面：春节扰动结束，去年同期基数较低，3月社会消费品零售总额（社零）同比增长预计为28.94%。汽车、家电、家具、建材等后周期行业表现强劲。
• 工业增加值：3月工业增加值同比预计为17.46%，表明制造业生产和需求同步扩张，景气度回升。

2. 对外贸易

• 出口方面：受益于外需旺盛和国内供给恢复，3月出口同比增长预计为30.28%。美国与欧元区制造业PMI指数均处于高位，支撑出口增长。
• 进口方面：受去年同期基数较低影响，3月进口同比增长预计为20.10%。进口PMI指数回升，表明海外供给逐步恢复。

3. 物价指数

• CPI：受去年同期基数较高和猪肉价格下跌影响，预计3月CPI同比上涨0.3%，环比下跌0.48%。食品项价格预计下跌2.51%，非食品项价格上涨1.4%。
• PPI：随着经济回暖和疫苗普及，预计3月PPI同比上涨2.9%。大宗商品价格持续上涨，带动非食品项价格走高。

4. 货币政策与市场流动性

• 新增信贷：预计3月新增人民币贷款2.51万亿元，同比多增。信贷供需两旺，结构持续改善。
• 社融规模：3月新增社融预计为3.90万亿元，较2月上升。企业融资需求旺盛，政策引导下银行加大融资支持力度。
• M1与M2：M2同比增速预计为9.56%，M1增速预计为9%。流动性结构因年终奖发放发生改变，但长期仍保持稳定。

关键信息

3月主要数据预测一览表

风险提示

• 中美关系紧张：可能对出口及整体经济产生负面影响。
• 疫苗普及进度超预期：可能影响经济复苏节奏及通胀压力。

附录：相关研究

1. 《固收点评20210406：东财转3：助力互联网券商龙头再创佳绩》
2. 《固收周报20210404：周观：4月流动性前瞻，美债各期限迈入“徘徊期”（2021年第11期）》
3. 《固收周报20210402：转债保护力由谁决定？》
4. 《固收深度报告20210330：市场出清与否决定通胀压力强弱》
5. 《固收点评20210328：杭银转债：业绩表现亮眼，资产质量向好》

作者信息

• 证券分析师：李勇
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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数弱于大盘5%以上。