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煤炭产业链周报总结（2017-08-05）

核心内容

2017年8月5日发布的《煤炭产业链跟踪周报》分析了煤炭行业在供给侧改革背景下的发展趋势，指出煤炭股第二重投资机会正在持续展开。报告涵盖了煤炭、冶金煤、动力煤等子行业，以及相关期货市场、库存变化、盈利状况等内容。

主要观点

• 煤炭板块走势：本周中信煤炭指数上涨2.7%，沪深300下跌0.4%，相对收益3.1个PCT。年初以来，中信煤炭指数上涨21.0%，沪深300上涨12.0%，相对收益9.0个PCT。
• 冶金煤产业链：
  • 钢价高位运行，螺纹钢HRB40020mm均价上涨2.5%，焦炭价格持续上涨，焦煤价格稳中有升。
  • 港口焦煤库存小幅上涨，产地焦煤稳中上涨，国际焦煤价格整体上涨。
  • 钢铁盈利高位运行，煤炭损益稳中有升，整体市场情绪乐观。
• 动力煤产业链：
  • 秦港煤价维持盘整态势，Q5500价格稳定在630-640元/吨之间。
  • 电厂库存持续回落，日均耗煤保持高位，库存天数接近警戒线。
  • 动力煤期货价格上涨0.4%，国际动力煤价格全面上涨。
  • 沿海运费小幅回落，但煤炭价格仍保持稳定，煤价有上行空间。

关键信息

一、煤炭板块走势回顾

• 中信煤炭指数本周上涨2.7%，相对沪深300指数表现优异。
• 分子行业来看，动力煤指数上涨1.5%，无烟煤指数上涨3.6%，焦煤指数上涨5.7%。
• 估值方面，煤炭板块最新PB为1.61，环比上升0.03。

二、冶金煤产业链分析

1、价格链条

• 螺纹钢期货1709合约价格为3951元/吨，涨7.1%。
• 焦炭期货1709合约价格为2035元/吨，涨4.4%。
• 焦煤期货1709合约价格为1289.5元/吨，涨1.4%。
• 钢价继续上行，全国螺纹钢均价4036元/吨，涨2.5%；上海地区螺纹钢价格3910元/吨，涨3.4%。
• 焦炭全面上涨，唐山二级焦到厂价1830元/吨，涨1.4%；天津港一级焦平仓价1990元/吨，涨1.5%。
• 港口焦煤价格上涨，京唐港山西主焦煤库提价1450元/吨，涨1.4%；国际焦煤价格也出现上涨，澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价188.5美元/吨，涨4.7%。

2、产量链条

• 重点钢厂粗钢日均产量保持平稳，7月中旬为186万吨，环比上升0.4%。
• 全国预估粗钢日均产量为235万吨，环比上升0.4%。

3、库存链条

• 北方四港焦煤库存小幅上涨，达到188万吨，环比上升12.7%。
• 重点电厂库存持续回落，六大发电集团库存1189万吨，环比下降1.9%。
• 电厂库存天数为16天，接近警戒线水平。

4、损益链条

• 钢铁盈利高位运行，螺纹钢吨钢盈利813元，环比上升7%。
• 焦炭吨焦盈利189元，环比上升16%。
• 焦煤吨焦煤盈利258元，环比上升7%。
• 电厂仍陷亏损，以秦皇岛山西优混计算，河北电厂亏损0.033元/度，环比扩大5.7%。

三、动力煤链条分析

1、价格链条

• 动力煤期货1709合约结算价为593.2元/吨，涨0.4%。
• 秦港动力煤价格维持在583元/吨，山西优混价格632元/吨，环比下降0.63%。
• 广州港动力煤价格高位运行，山西优混价格715元/吨，涨2.1%。

2、库存链条

• 重点港口库存变化：秦皇岛港库存581万吨，环比上升1.8%；曹妃甸港库存270万吨，环比上升10.4%。
• 电厂库存持续回落，六大发电集团库存1189万吨，环比下降1.9%。

3、损益链条

• 煤炭盈利持续扩大，大同山西优混Q5500盈利128元/吨，环比持平。
• 秦皇岛山西优混Q5500盈利132.5元/吨，环比上升2.5%。
• 电厂仍陷亏损，河北电厂亏损0.033元/度，环比扩大5.7%。
• 水泥行业盈利略有下降，华北石家庄42.5级袋装普通水泥报410元/吨，盈利76.1元/吨，环比下降0.6%。

投资策略

• 投资建议：本周煤炭股走势理想，预计煤价仍有上行空间，可看高到700元/吨。
• 重点推荐：陕煤、兖煤、山西所有煤炭公司。
• 风险提示：经济增速低于预期；煤价逆向调控超预期。

行业估值比较

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计从业经验，十二年证券从业经验。
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年7月加入招商证券。
• 王西典：工学硕士，2017年2月加入招商证券。

招商煤炭研究小组荣誉

• 荣获2007~2015年度《新财富》煤炭开采行业最佳分析师；
• 2010~2015年度煤炭开采行业最佳分析师“金牛奖”；
• 2008~2015年度煤炭开采行业最佳分析师“水晶球奖”。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。