20210106-财信证券-传媒行业月度报告_2020全年电影市场稳中向好_游戏研发与渠道博弈加剧_16页_1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容

2020全年，传媒行业整体表现稳中向好，行业集中度提升，内容与渠道博弈加剧。2021年1月，行业评级维持“同步大市”，重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、分众传媒等标的。

主要观点

• 影视板块：行业集中度提升、报表出清、优质内容供给增加，基本面见底，预计2021年将迎来业绩拐点。
• 游戏板块：短期产品上线密集，中长期关注资金、人才和技术研发实力，建议关注后续估值修复机会。
• 营销板块：经济回暖带动广告需求复苏，广告主向头部集中，数字化技术赋能，关注顺周期复苏及核心生活圈媒体。

关键信息

1. 市场回顾

• 行业表现：2020年12月，传媒（申万）指数下跌4.97%，在申万28个子行业中排名第23位。
• 整体趋势：2020年初至今，传媒（申万）指数上涨7.86%，在申万28个子行业中排名第17位。
• 个股表现：174只个股中，24只上涨，1只持平，149只下跌。涨幅前五为国联股份（48.34%）、新经典（19.87%）、三七互娱（19.52%）、*ST长动（18%）、吉比特（13.36%）；跌幅前五为力盛赛车（-43.16%）、捷成股份（-40.52%）、数知科技（-39.32%）、惠程科技（-34.21%）、华扬联众（-29.65%）。
• 行业估值：截至2020年12月31日，传媒（申万）板块整体估值29.36倍，位于2010年以来的历史后20.83%分位；相对沪深300估值为1.29倍，低于历史中位数2.02倍。

2. 行业数据跟踪

2.1 电影

• 市场表现：2020年全国电影票房204.17亿元，国产电影占比83.72%；元旦档票房达12.99亿元，创历史新高。
• 观影趋势：全国银幕总数达75581块，新增5794块；一二线城市票房占比下降趋势未改。
• 院线&影投：top3院线和影投市占率分别提升至32.42%和23.27%，万达和横店市占率提升明显。

2.2 游戏

• 版号发放：2020年共发放1316款国产游戏版号，平均每月110款，较2019年略有减少。
• 市场表现：2020年12月top30中国手游发行商全球收入21.6亿美元，同比增长45%，占全球手游收入的29%。
• 重点产品：三七互娱的《江山美人》和《Puzzles & Survival》表现突出；分众传媒、完美世界等公司均有亮眼表现。

2.3 电视台

• 收视率：2020年12月省级卫视黄金剧场电视剧收视率前三为《巡回检查组》（湖南卫视）、《大江大河二》（上海东方卫视）、《大汉赋》（浙江卫视）。

2.4 电视剧

• 有效播放市占率：正片有效播放市占率前三为《大秦赋》、《爱的厘米》、《只为那一刻与你相见》。

2.5 综艺

• 有效播放市占率：电视综艺前三为《奔跑吧·黄河篇》、《追光吧！哥哥》、《我们的歌第2季》；网络综艺前三为《哈哈哈哈哈哈》、《奇葩说第7季》、《演员请就位第2季》。

2.6 广告营销

• 广告花费：2020年11月全媒体广告花费同比上涨5.3%，环比下降5.4%，主要因10月电商营销高基数。
• 媒体表现：梯媒、影院媒体保持高增长，电梯LCD和电梯海报广告花费环比下滑，同比分别增长36.8%和50.0%。
• 广告主趋势：食品和IT产品及服务行业投放活跃，IT行业在多个渠道广告花费同比大幅增长。

3. 行业重点新闻及政策

• 公司动态：

  • 三七互娱拟并购广州三七管理层20%股份，估值144亿元。
  • 横店影视收购影视制作及横店影业，扩展内容与渠道。
  • 豆神教育中标国产芯片采购项目。
  • 分众传媒推出员工持股计划，业绩超预期。
  • 科德教育拟收购合肥龙翔高复学校70%股权。
  • 蓝色光标2020年扣非净利润增长21.26%-32.28%，业务多元化。

• 行业动态：

  • 华纳兄弟取消院线窗口期，2021年电影将同步上映。
  • 欢喜传媒与华为、小米达成合作，推出视频专区。
  • 爱奇艺计划发行可转债及增发ADS，用于内容和技术发展。
  • 全球电影票房预计为去年的两成，未来五年将逐步复苏。
  • 进口游戏版号公布，多款Switch游戏获批。
  • 苹果要求付费游戏在12月31日前提交版号。
  • 国家要求2021年6月1日前所有游戏接入实名验证系统。
  • 教育部回应义务教育建议，明确职业教育类型地位。
  • 中共中央政治局强调强化反垄断，规范平台经济发展。
  • 清华大学报告指出文化产业投融资市场出现拐点。

4. 风险提示

• 政策监管趋严
• 疫情控制不及预期
• 新品表现不及预期

投资建议

围绕经济复苏主线，关注不同板块的业绩拐点、估值修复和顺周期增长逻辑，重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、分众传媒等优质标的。