20210104-万联证券-互联网传媒行业周观点_内容渠道博弈再添新_剧情_元旦档票房创下新高_16页_1mb

互联网传媒行业周观点总结（12.28-1.03）

行业核心观点

• 行业表现：传媒行业（申万）上周上涨2.98%，在市场中排名第8位。2020年度累计涨幅为7.86%，在28个行业中排名第17位。
• 票房表现：元旦单日票房突破6亿元，创历史新高；元旦档期总票房达12.82亿元，同样刷新记录。《送你一朵小红花》《温暖的抱抱》《拆弹专家2》位列票房前三。
• 行业动态：游戏领域内容与渠道方博弈再起，华为与腾讯游戏因分账比例问题一度下架后重新上架。安卓端分账比例或有所松动，内容为王趋势明显。此外，B站跨年晚会人气破2.5亿，但评价不及预期；稻草熊娱乐集团启动港交所上市进程。

投资要点

游戏领域

• 行业动态：
  • 华为与腾讯游戏因分账比例分歧导致短暂下架，随后恢复上架，反映内容与渠道博弈加剧。
  • 12月31日AppStore大规模下架46014款应用，其中游戏占比85%。
  • Steam数据显示，简体中文玩家占比增长至47.18%，成为最大用户群体。
• 投资建议：关注研发能力强、流量运营优势明显的厂商。推荐完美世界，其2020年Q1-Q3归母净利润同比增长22.44%，多款新游待上线，具备增长潜力。

影视院线

• 行业动态：稻草熊娱乐集团计划于2021年1月15日登陆港交所，主打自制剧和定制剧业务。
• 票房数据：2020年中国内地电影市场总票房为204.17亿元，同比下降68.2%；复工后票房为180.61亿元，同比下降39.2%。
• 投资建议：关注复苏主线，推荐光线传媒，其动画品质提升，有望持续输出爆款。

互联网应用

• 行业动态：B站发布“小芒APP”；小红书与得到APP将推出“生活学院”；抖音支付商标申请中。
• 投资建议：关注具备一体化优势、创新能力突出的公司，如芒果超媒和新媒股份。

投资建议

• 游戏领域：推荐完美世界，其经典产品长线运营良好，新游表现强劲，估值处于低位，具备配置价值。
• 新媒体视频：推荐新媒股份，受益于IPTV与OTT业务增长及5G技术应用；推荐芒果超媒，内容自制能力强，新业务“小芒电商”前景广阔。
• 影视院线：推荐光线传媒，动画业务表现突出，疫情后复苏明显。
• 线下营销：推荐分众传媒，受益于梯媒表现及竞争环境改善，2020年Q1-Q3归母净利润同比增长61.90%。

风险提示

• 监管政策趋严：可能对行业造成影响。
• 5G落地不及预期：可能影响相关业务发展。
• 新游上线表现不及预期：可能影响业绩增长。
• 出海业务风险：可能面临国际市场竞争加剧。
• 国网整合不及预期：可能影响行业格局。
• 商誉减值风险：需关注并购带来的潜在风险。

重点公司估值情况

公司动态

关联交易

• 天龙集团：控股股东冯毅借款35,000万元。
• 开元教育：与长沙开元仪器有限公司签署协议。

股东增减持

• 幸福蓝海：李良学、李华彪减持。
• 新媒股份：东方邦信创业投资有限公司减持。
• 电魂网络：俞国燕减持。
• 当代文体：游建鸣减持。
• 鹿港文化：吴毅减持。

大宗交易

• 北京文化：成交价5.11元，成交量198.11万股。
• 鹿港文化：多次大宗交易，累计成交额达4,185.5万元。
• 旗天科技：成交价25.54元，成交量10.20万股。
• 电声股份：曾俊质押54.97万股，质押起始日期2020-12-29。
• 三人行：西安众行投资管理有限合伙企业质押34万股。

限售解禁

• *ST天润：2021-01-05解禁2,892.96万股。
• 金科文化：2021-01-05解禁67,491.05万股。
• 凯文教育：2021-01-15解禁8,974.21万股。
• 中公教育：2021-02-01解禁164,867.79万股。
• 世纪华通：2021-02-02解禁63,050.44万股。
• 天下秀：2021-03-17解禁12,732.73万股。
• 中文在线：2021-03-29解禁864.25万股。

股权质押

• 巨人网络：上海腾澎投资合伙企业质押4480万股。
• 捷成股份：康宁、徐子泉质押2500万股及8000万股。
• 电声股份：曾俊质押54.97万股。
• 三人行：西安众行投资管理有限合伙企业质押34万股。

其他公告

• 新媒股份：终止产业投资基金事项，发布股权激励计划。
• 吉比特：参与诺惟合悦基金，认缴出资35,000万元。
• 华数传媒：拟通过发行股份及支付现金收购浙江华数和宁波华数。
• 华录百纳：IPO申报，募集资金用于5G与物联网项目。
• 重数传媒：拟创业板上市，募资用于智慧屏和云平台建设。

行业热点事件

游戏：华为一天内下架腾讯游戏

• 原因：分账比例未达成一致。
• 后果：反映内容与渠道博弈加剧，安卓分账比例或有松动。

视频：B站跨年晚会人气破2.5亿

• 评价：观众预期未达，豆瓣评分下降。
• 挑战：如何维系老用户与社区文化。

影视：稻草熊娱乐集团启动港交所上市

• 拟募资10.21亿港元，主要投入剧集制作及IP储备。
• 优势：在五大电视台和三大网络平台均有发行能力。

行业周行情回顾

• 传媒行业整体表现：上周上涨2.98%，跑输沪深300指数0.38个百分点。
• 子行业表现：营销传播上涨21.04%，互联网传媒上涨6.08%，文化传媒小幅下跌0.64%。
• 估值情况：SW传媒行业PE（TTM）为36.18倍，距离10年均值48.19倍仍有约20%修复空间。
• 成交额：周成交额为814.27亿元，交易热度上升。
• 个股表现：114只个股上涨，49只下跌。芒果超媒、光线传媒、完美世界涨幅较大。

总结

• 核心内容：传媒行业整体上行，游戏与渠道博弈加剧，内容为王趋势明显。
• 主要观点：推荐完美世界、新媒股份、芒果超媒、光线传媒、分众传媒等具备强研发能力与优质内容的公司。
• 关键信息：元旦票房创新高，游戏分账比例或调整，B站跨年晚会表现不佳，稻草熊娱乐集团启动港交所上市，传媒行业估值低位，配置价值高。