20230830-国元证券-华熙生物-688363.SH-2023年半年报点评_上半年业绩承压_化妆品处于调整期_3页_1mb

华熙生物(688363)2023年半年报总结

业绩概况

2023年上半年，公司实现营业收入307.6亿元，同比增长47.7%；归属于上市公司股东净利润4.25亿元，同比下降102.7%；归母扣非后净利润3.61亿元，同比下降126.9%，业绩整体承压。外部因素包括消费疲软、流量红利衰减，同时内部组织升级导致利润率显著下滑。第二季度，收入增长53.5%，但归母利润下滑180.5%。

分业务表现

• 原料业务：收入56.7亿元，同比增长232.0%，毛利率65.65%，医药级透明质酸原料业务增速强劲。
• 医疗终端业务：收入48.9亿元，同比增长63.1%，毛利率82.30%，皮肤类医疗产品表现稳定。
• 功能性护肤品业务：收入19.66亿元，同比下降75.6%，毛利率74.49%，受行业环境和内部调整影响，主要子品牌如润百颜、夸迪收入大幅下降。

投资建议

公司以透明质酸为核心，逐步发展生物活性物全产业链。预计2023-2025年EPS为2.08元、2.54元、2.93元，PE为44倍、36倍、32倍。分析师维持“买入”评级，认为四大业务板块（原料、医药终端、功能性护肤品、功能性食品）协同驱动未来增长。

风险提示

• 品牌孵化不及预期风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 政策监管风险可能影响业务发展。